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核心觀點(diǎn)：
　　事件：天下秀發(fā)布22Q3季報(bào)。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.06億元，同比下滑4.45%，歸母凈利潤(rùn)2.04億元，同比下滑20%，歸母扣非凈利潤(rùn)1.51億元，同比下滑54.27%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額3291萬元。凈利潤(rùn)下滑主要由于疫情影響，公司業(yè)務(wù)拓展、訂單執(zhí)行效率有所降低，執(zhí)行成本增加。單季度看，22Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.18億元，同比下滑7.47%，環(huán)比增長(zhǎng)9.58%；歸母凈利潤(rùn)3494.9萬元，同比下滑19.53%，歸母扣非凈利潤(rùn)3292.0萬元，同比下滑71.55%。
　　 22Q3，公司持續(xù)推動(dòng)紅人營(yíng)銷領(lǐng)域商業(yè)創(chuàng)新，通過WEIQ全新的會(huì)員模式、熱浪數(shù)據(jù)的多版本升級(jí)，進(jìn)一步為機(jī)構(gòu)、紅人帶來更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，為品牌、商家降本增效。根據(jù)天下秀官方公眾號(hào)，公司積極推動(dòng)創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)與Web 3.0時(shí)代接軌，通過虹宇宙、TopHolder與深圳大學(xué)、《命運(yùn)樂章》等品牌、機(jī)構(gòu)、IP合作，TopHolder平臺(tái)創(chuàng)作者規(guī)模已達(dá)4000+，截至9月底累計(jì)服務(wù)商業(yè)品牌60+家。同時(shí)，天下秀發(fā)起組建的北京文創(chuàng)品牌聯(lián)盟鏈正式發(fā)布，以區(qū)塊鏈技術(shù)推動(dòng)數(shù)字版權(quán)保護(hù)，積極成為Web 3.0創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)生態(tài)的重要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)者。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。今年公司受疫情影響較大，預(yù)計(jì)隨著疫后行業(yè)復(fù)蘇，廣告主信心恢復(fù)，公司作為紅人經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域龍頭公司，有一定業(yè)績(jī)修復(fù)空間?？紤]新業(yè)務(wù)布局及短期疫情對(duì)經(jīng)營(yíng)的影響，我們調(diào)整對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司22-23年?duì)I收分別為43.97、54.37億元；歸母凈利分別為2.73、4.24億元?？紤]疫情對(duì)公司22年業(yè)績(jī)影響較大，預(yù)計(jì)23年逐漸回歸正常經(jīng)營(yíng)節(jié)奏，給予公司23年30XPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為7.03元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）廣告大盤增速不及預(yù)期；（2）紅人營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)加??；（3）Web3.0發(fā)展不及預(yù)期