>> 廣發(fā)證券-瀚川智能(688022)訂單持續(xù)飽滿，充換電業(yè)務(wù)貢獻較大增量-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 1370KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點：
瀚川智能發(fā)布2022年三季度報告。22年前三季度，公司實現(xiàn)營收7.08億元，同比增長41.18%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.75億元，同比增長63.51%；其中Q3營收3.44億元，同比增長42.04%，歸母凈利潤0.25億元，同比增長1.42%。
利潤率基本穩(wěn)定，規(guī)模效應(yīng)在費用端顯現(xiàn)。22年前三季度，公司毛利率為31.01%，同比下滑1.67pct，凈利率為10.19%，同比提升1.23pct；Q3單季度毛利率30.31%，環(huán)比下滑2.96pct，凈利率7.07%，同比下滑3.25pct。利潤率基本維持高位，其中Q3毛利率環(huán)比下滑主要系業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，鋰電和充換電占比較上半年大幅增長；22Q3計提資產(chǎn)減值損失和信用減值損失較大，分別計提113.53/736.61萬元，相比21Q3計提的-684.24/-80.18萬元，兩項合計同比增加1614.56萬元損失計提。22年前三季度，公司期間費用率20.87%，同比下滑3.52pct。
汽車板塊高速增長，充換電業(yè)務(wù)貢獻較大增量。22年前三季度，公司汽車智能裝備實現(xiàn)營收3.21億元，占總營收的45.43%，較上半年增長90.32%，核心業(yè)務(wù)高速發(fā)展；充換電智能裝備實現(xiàn)營收2.52億元，占比35.59%，較上半年增長88.42%，貢獻較大增量。22年9月下旬瀚川諸暨生產(chǎn)基地正式投產(chǎn)并持續(xù)滿產(chǎn)，新能源車換電站年產(chǎn)能可達500臺套，充換電業(yè)務(wù)交付能力實現(xiàn)提升。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤將實現(xiàn)1.30/2.51/4.42億元，參考可比公司，考慮到公司下游需求高景氣以及換電業(yè)務(wù)的迅速增長，我們給予瀚川智能2022年歸母凈利潤55倍PE估值，對應(yīng)每股合理價值66.11元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)與創(chuàng)新風(fēng)險；海外經(jīng)營風(fēng)險；經(jīng)營性現(xiàn)金流風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險。
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