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投資要點(diǎn)
　　事件：2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.45億元，同比增長12.08%；歸母凈利潤1.16億元，同比增長13.09%；扣非歸母凈利潤1.05億元，同比增長11.44%。
　　前三季度營業(yè)收入穩(wěn)定增長，歸母凈利潤表現(xiàn)良好。2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.45億元，同比增長12.08%；歸母凈利潤1.16億元，同比增長13.09%；2022單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.81億元，同比下降2.01%，環(huán)比增長11.98%；歸母凈利潤3279.97萬元，同比下降25.05%，環(huán)比增長24.14%。公司在手電子特氣訂單飽滿，預(yù)計(jì)隨著7月28日公告的4800萬元高純氙氣訂單以及9月17日公告的1.43億電子特氣訂單交付收款，有望加快業(yè)績?cè)鏊佟?br>　　盈利能力持續(xù)提升，費(fèi)用管控增強(qiáng)。1）盈利能力較去年同期有所提升。2022年前三季度銷售毛利率較去年同期提升1.34pct至44.46%，銷售凈利率較去年同期增長0.48pct至21.41%。2）費(fèi)用管控增強(qiáng)。2022年前三季度期間費(fèi)用率較去年同期下降2.38pct至22.14%。銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率較去年同期+0.11pct、-1.6pct、-0.56pct、-0.35pct至4.14%、10.66%、5.80%、1.53%。
　　公司為我國液體二氧化碳龍頭企業(yè)，具備渠道客源產(chǎn)能多重優(yōu)勢(shì)。1）尾氣回收工藝綁定大型央企渠道優(yōu)勢(shì)顯著，原料氣來自上游特大型石化廠尾氣回收，兼具氣源穩(wěn)定和成本優(yōu)勢(shì)；2）高質(zhì)量產(chǎn)品獲食品飲料及工業(yè)客戶廣泛認(rèn)可，公司為可口可樂和百事可樂的中國的策略供應(yīng)商，覆蓋食品飲料及工業(yè)界知名客戶客源優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定；3）產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張深度布局南方市場(chǎng)，現(xiàn)有年產(chǎn)能56萬噸二氧化碳，揭陽新建二氧化碳回收裝置，一期建成規(guī)模30萬噸/年，深度布局南方區(qū)域。
　　特氣業(yè)務(wù)增速迅猛，多重保障驅(qū)動(dòng)公司新一輪成長期。1）持續(xù)充盈特氣品類，岳陽電子特氣項(xiàng)目包括高純二氧化碳、氦氖氪氙稀有氣體、激光混配氣等，宜章項(xiàng)目包含高純氯化氫、氟化氫、溴化氫等。2）提升原料自給保障，巴陵90,000Nm3稀有氣體提取裝置計(jì)劃2023Q2投產(chǎn)，逐步實(shí)現(xiàn)稀有氣體原料自給。3）客戶認(rèn)證加速推進(jìn)&訂單放量：多項(xiàng)電子特氣產(chǎn)品已獲法液空、COHERENT認(rèn)證。2022年M1-9，公司累計(jì)電子特氣訂單總銷售額達(dá)2.57億元，約為2021年全年訂單金額的13倍，增速迅猛驅(qū)動(dòng)公司新一輪成長期。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：食品級(jí)二氧化碳公司龍頭，電子特氣成長勢(shì)頭強(qiáng)勁成公司新增長極。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.28/3.64/5.07億元，同增64%/60%/39%，EPS分別為0.37/0.58/0.81元，對(duì)應(yīng)50/31/22倍PE（估值日2022/10/30），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、項(xiàng)目研發(fā)不及預(yù)期、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)