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業(yè)績低于預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2022三季度報(bào)告，2022前三季度實(shí)現(xiàn)收入4.84億元，同比-37.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7305萬元，同比下滑38.6%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤-1.22億元，同比-290.6%。其中，2022Q3公司實(shí)現(xiàn)收入1.36億元，同比-25.0%，歸母凈利潤-1572萬元，同比-154.6%，扣非凈利潤-9591萬元，低于預(yù)期。我們下調(diào)之前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022~2024年公司歸母凈利潤為1.03、2.22、3.73億元（前值為3.19、4.31、5.79億元），EPS0.26、0.55、0.93元（前值為0.80/1.07/1.44元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022~2024年P(guān)E為338.8/157.0/93.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　項(xiàng)目驗(yàn)收進(jìn)程影響信息化類芯片出貨
　　2022Q3實(shí)現(xiàn)收入1.36億元，同比-25.0%，環(huán)比下滑18.1%，主要系信息化類芯片的最終用戶正處于項(xiàng)目驗(yàn)收階段，采購需求較少，導(dǎo)致收入同比有所下降。三季度毛利率35.1%，環(huán)比二季度的48.4%下滑13.3%，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。三季度存貨6.27億元，環(huán)比二季度的5.76億元有所增加，主要系出于對(duì)供應(yīng)鏈安全方面的考慮，提前多備了庫存。2022Q3存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為612.3天，同環(huán)比有所提升。
　　研發(fā)持續(xù)投入，產(chǎn)品創(chuàng)新提升公司競爭力
　　2022Q3研發(fā)投入8661萬元，同比+43.2%，環(huán)比增長19.0%。2022年以來推出了多款新品，2K0500和2K1000LA新產(chǎn)品的推出，提高了工控領(lǐng)域產(chǎn)品競爭力，對(duì)市場開拓有積極的促進(jìn)作用。信息化芯片方面，推出16核3C5000服務(wù)器芯片，公司服務(wù)器產(chǎn)品開始在黨政、金融、運(yùn)營商、能源等領(lǐng)域陸續(xù)取得突破。公司推出3A5000+7A2000和3C5000+7A2000的組合，大幅提高性能，對(duì)未來信息化市場開拓有明顯促進(jìn)作用。此外，公司研發(fā)的龍芯3A6000單核性能（仿真測試結(jié)果）將達(dá)到市場主流產(chǎn)品水平，目前3A6000設(shè)計(jì)已經(jīng)基本完成。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；疫情影響需求和供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；市場開拓低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)等。