>> 信達證券-金固股份(002488)聚焦主業(yè)成效顯著，Q3實現(xiàn)扣非歸母凈利潤扭虧為盈-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
600KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
陸嘉敏 |
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事件：公司發(fā)布前三季度業(yè)績報告，Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入22.56億元，同比+20.47%，歸母凈利潤9.03億元，同比+620.87%，扣非歸母凈利潤-0.47億元，同比+69.84%。
點評：
聚焦主業(yè)成效顯著，Q3實現(xiàn)扣非歸母凈利潤扭虧為盈。公司Q3實現(xiàn)營業(yè)收入7.72億元，同比+17.98%，環(huán)比-12.07%，歸母凈利潤0.06億元，同比-89.27%，環(huán)比-99.30%，扣非歸母凈利潤0.01億元，同比、環(huán)比均扭虧為盈；銷售毛利率9.98%，同比+2.50pct，環(huán)比+0.75pct，銷售凈利率0.77%，同比-7.52pct，環(huán)比-96.80pct，三費合計9.38%，同比-4.38%，環(huán)比+0.43%。Q3實現(xiàn)扣非歸母凈利潤扭虧為盈主要系公司逐漸剝離新能源、汽車后市場、環(huán)保等邊緣業(yè)務，聚焦盈利能力強的輪轂主業(yè)。
十年磨一劍，阿凡達車輪迎來快速增長期。公司是國內(nèi)第一，全球第二的鋼制輪胎生產(chǎn)商，擁有全球獨有的阿凡達輪轂技術(shù)，阿凡達輪轂較傳統(tǒng)鋼輪減重35%以上，與鋁輪相當，強度是鋼輪的3倍、鋁輪的6倍，成本與傳統(tǒng)鋼輪相當，約為鋁輪的一半，并能夠使得輪胎壽命延長15%以上。公司阿凡達項目于2012年正式立項，2015年左右完成樣品，2020年底開始批量生產(chǎn)，2021年產(chǎn)量約為20萬只，Q1產(chǎn)量升至14萬只，2022年H1阿凡達低碳車輪實現(xiàn)銷量47萬多只，增長勢頭良好。
Q3新獲比亞迪、通用ATW訂單，阿凡達車輪再下一城。產(chǎn)能層面，公司目前產(chǎn)能約1200萬只，其中阿凡達低碳車輪生產(chǎn)線1條，產(chǎn)能100萬只。當前已規(guī)劃的阿凡達輪轂：2022年富陽場口產(chǎn)線1條，預計在2022年H2新增100萬只產(chǎn)能；2023年南寧產(chǎn)線1條，預計新增100萬只產(chǎn)能；2023年合肥產(chǎn)線2條，預計新增200萬只產(chǎn)能；計劃2023年和2024年分別達到年產(chǎn)500萬只、1000萬只的阿凡達年產(chǎn)能。訂單層面，2022年H1阿凡達車輪新增國內(nèi)某大型乘用車、福田戴姆勒歐曼車型、北汽重卡某項目卡車、上汽紅巖多款、一汽豐田亞洲龍、零跑等定點；Q3新獲比亞迪新能源輕卡、美國通用ATW項目訂單。
盈利預測與投資評級：作為全球領(lǐng)先的汽車輪轂生產(chǎn)商，公司將持續(xù)受益于阿凡達系列產(chǎn)品帶來的業(yè)績增量，伴隨汽車后市場業(yè)務逐步剝離，業(yè)績有望拐點向上。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤為10.78、2.73、3.69億元，對應PE分別為6、23、17倍。
風險因素：原材料價格波動、產(chǎn)能釋放不及預期、客戶開拓不及預期、疫情緩解不及預期。
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