>> 西部證券-玻纖行業(yè)月報2022年9月：海外需求短期承壓，內(nèi)需有望修復，細紗價格筑底-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
李華豐 |
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國內(nèi)：粗紗價格持續(xù)下跌，細紗價格或已筑底。截止10月28日，粗紗方面，無堿玻璃纖維紗均價4483元/噸，月度漲幅-213元/噸；中堿玻璃纖維紗均價5450元/噸，月度漲幅為0；直接紗均價4050元/噸，月度漲幅為-200元/噸。因內(nèi)需走低，供需失調(diào)，粗紗價格持續(xù)下跌。細紗方面，電子紗均價8000元/噸，月度漲幅為+450元/噸。Q3行業(yè)內(nèi)沒有細紗新增產(chǎn)線，疊加部分產(chǎn)線停產(chǎn)冷修，行業(yè)供需情況有望好轉(zhuǎn)，價格筑底信號明顯
下游需求持續(xù)疲軟，行業(yè)庫存較上月略有上升，現(xiàn)處于歷史高位。9月玻纖行業(yè)整體庫存為70.00萬噸，同比上升52.09萬噸，環(huán)比上升3.14萬噸。受下游需求疲軟影響，9月庫存有小幅上升。
粗紗部分產(chǎn)能進入冷修，細紗Q3無新增產(chǎn)能。從實際投產(chǎn)情況來看，2022年國內(nèi)供應端增量明顯，在產(chǎn)產(chǎn)能處于高位。粗紗方面，截止目前行業(yè)實際新增產(chǎn)能22萬噸，分別為邢臺金牛10萬噸（3月）、四川裕達3萬噸（5月）、巨石成都15萬噸（5月）、內(nèi)江華原5萬噸（7月）、重慶三磊12萬噸（8月）；此外，冷修產(chǎn)線有泰山玻纖6萬噸（5月）、重慶國際5萬噸（9月）、巨石桐鄉(xiāng)12萬噸（9月底）。整體上粗紗產(chǎn)能投放按計劃推進，需求低于預期使價格持續(xù)下降。細紗方面，截止目前共新增產(chǎn)能32.5萬噸，分別為泰山玻纖6萬噸（21年末）、建滔集團6萬噸（1月）、中國巨石10萬噸（6月）、重慶國際15萬噸（6月）；此外，冷修產(chǎn)線有泰山玻纖1.5萬噸（1月）、巨石桐鄉(xiāng)3萬噸（7月）。對比投產(chǎn)計劃看，中國巨石10萬噸產(chǎn)能略有延后，使價格在6、7月有所回彈。
出口數(shù)量持續(xù)負增長，與海外市場進入淡季有關，其中玻纖及制品價格同比仍保持上漲。2022年9月，我國玻纖及制品出口11.93萬噸，同比下降19.7%，環(huán)比下降10.7%；出口均價為2030美元/噸，同比上升37.6%，環(huán)比上升3.0%。其中，粗紗出口數(shù)4.14萬噸，同比下降36.1%，環(huán)比下降14.5%；出口均價為984美元/噸，同比下降9.5%，環(huán)比下降8.4%，環(huán)比回落系國內(nèi)價格下降帶來出口競爭加劇。對比國內(nèi)外粗紗價格漲幅，1-8月月均漲幅為14.6%，而國內(nèi)漲幅僅為-1.3%，國外漲幅仍高于國內(nèi)。
投資建議：出口負增長但仍處于近幾年較高水平，短期需求有所下滑，但價格仍具有韌性，中長期來看歐洲能源危機下本土產(chǎn)能或在成本壓力下持續(xù)退出市場，有利于國內(nèi)企業(yè)全球份額提升。內(nèi)需方面，當前價格處于歷史底部，考慮到生產(chǎn)成本上升當前企業(yè)盈利更低，具有充足安全邊際，隨著風電、汽車等行業(yè)投資出現(xiàn)回暖，預計Q4開始有望傳導至玻纖行業(yè)，價格有望止跌回升；同時細紗價格筑底信號明顯。建議關注中國巨石、長海股份。
風險提示：疫情風險、匯率波動、海外經(jīng)濟快速衰退、市場恢復不及預期。
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