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投資要點(diǎn)
　　華設(shè)集團(tuán)發(fā)布2022年三季報(bào)：公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.83億元，同比增長(zhǎng)7.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.47億元，同比增長(zhǎng)11.89%。其中，Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.84億元，同比增長(zhǎng)8.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.89億元，同比增長(zhǎng)16.81%。
　　公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入32.83億元，同比增長(zhǎng)7.30%。分季度來(lái)看，公司Q1、Q2、Q3分別實(shí)現(xiàn)收入9.17億元、13.82億元、9.84億元，同比分別增長(zhǎng)14.09%、2.38%、8.60%。其中，Q2收入增速有所放緩，我們認(rèn)為主要系公司經(jīng)營(yíng)以長(zhǎng)三角地區(qū)為主，受疫情影響，項(xiàng)目進(jìn)度有所放緩導(dǎo)致收入確認(rèn)節(jié)點(diǎn)延后，隨著疫情影響減弱，Q3收入增速重回穩(wěn)健增長(zhǎng)軌道。
　　公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)綜合毛利率34.03%，同比增長(zhǎng)0.81個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈利率10.90%，同比增長(zhǎng)0.58個(gè)百分點(diǎn)。分季度來(lái)看，公司Q1、Q2、Q3分別實(shí)現(xiàn)毛利率31.09%、37.57%、31.81%，分別較去年同期變動(dòng)0.16個(gè)百分點(diǎn)、2.73個(gè)百分點(diǎn)、-1.04個(gè)百分點(diǎn)。公司綜合毛利率相對(duì)穩(wěn)定，季節(jié)性波動(dòng)我們認(rèn)為主要系當(dāng)期不同業(yè)務(wù)占比結(jié)構(gòu)略有差異所致。
　　公司2022年前三季度每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-0.68元，同比減少0.08元。從收、付現(xiàn)比來(lái)看，公司2022年前三季度收、付現(xiàn)比分別為90.5%、129.9%，同比分別減少6.6個(gè)百分點(diǎn)、3.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年的EPS分別為1.05元、1.19元、1.35元，10月28日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為7.5倍、6.6倍、5.8倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、在手訂單落地不及預(yù)期、省外業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期、項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期