>> 興業(yè)證券-東材科技(601208)限電等因素影響Q3業(yè)績，Q4有望逐步恢復(fù)-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 360KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
張志揚,吉金 |
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事件：公司2022年前三季度實現(xiàn)營收27.08億元，同比增長10.33%；歸母凈利潤3.43億元，同比增長26.55%；扣非歸母凈利潤1.99億元，同比減少20.81%。2022Q3單季度營收8.73億元，同比增長0.92%，環(huán)比減少6.17%；歸母凈利潤0.81億元，同比減少10.75%，環(huán)比減少49.33%；扣非歸母凈利潤0.22億元，同比減少73.00%，環(huán)比減少74.11%。
限電停產(chǎn)、消費電子需求下滑、激勵費用致Q3業(yè)績大幅下滑。受綿陽限電停產(chǎn)的影響，絕緣材料銷量同、環(huán)比分別-7.97%、-15.64%；受終端消費電子需求下滑的影響，光學(xué)膜、電子樹脂的盈利水平下降，2022Q3毛利率較2021Q3、2022Q2分別-5.17pct、-7.06pct；2022Q3管研銷費用1.21億元，同、環(huán)比分別+56.15%、+27.57%。公司Q4基本面呈恢復(fù)態(tài)勢：偏光片離保膜、車衣膜基膜等新產(chǎn)品放量，光學(xué)基膜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正逐步改善；隨著6萬噸環(huán)氧樹脂等項目投產(chǎn)爬坡，電子樹脂業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增。
維持“審慎增持”的投資評級。絕緣材料下游光伏、特高壓和新能源汽車等行業(yè)迎來高景氣度，光學(xué)膜、電子樹脂國產(chǎn)替代加快。我們看好公司依托持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和積極的資本開支，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，打造國內(nèi)功能膜、高性能樹脂的新材料平臺?？紤]終端消費電子需求下滑并結(jié)合2022年三季報，我們下調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測至4.33、5.96、8.62億元（原值5.42、7.99、11.36億元），維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)進度不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險。
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