久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們的觀點(diǎn)：中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)旗下有財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等子公司，并以財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主。公司的財(cái)險(xiǎn)龍頭地位穩(wěn)固，2022年承保利潤率有望改善。我們維持公司“審慎增持”評級，給予目標(biāo)價(jià)2.81港元。2022-2024年，目標(biāo)價(jià)對應(yīng)的PB值各為0.49、0.45、0.41倍，建議投資者關(guān)注。
　　營收與凈利潤同比上升：2022Q1-3公司營收同比+6.4%至4,815億元，歸母凈利潤同比+13.1%至235.0億元。2022Q1-3，人保的財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)子公司凈利潤各為259.5、36.8、9.0億元，分別同比+29.8%、-30.7%、+90.0%。2022Q3單季度，公司營收同比+4.0%，歸母凈利潤同比+45.1%，主要是由于保費(fèi)規(guī)?？焖僭鲩L，同時(shí)受自然災(zāi)害影響，2021Q3賠付成本基數(shù)較高。
　　財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)提升，綜合成本率改善：1）車險(xiǎn)、非車險(xiǎn)保費(fèi)雙升：2022Q1-3，公司的車險(xiǎn)、非車險(xiǎn)保費(fèi)各為1,960、1,850億元，分別同比+7.1%、+13.6%。2）綜合成本率改善：2022Q1-3，公司的財(cái)險(xiǎn)綜合成本率同比-2.4pcts至96.5%。
　　躉交新單驅(qū)動(dòng)人身險(xiǎn)保費(fèi)增長：2022Q1-3，子公司人保壽險(xiǎn)、人保健康的長險(xiǎn)躉交保費(fèi)各為223.41、70.17億元，分別同比+40.6%、+35.0%；在期繳新單下滑背景下，躉交新單驅(qū)動(dòng)總保費(fèi)增長；此外，期內(nèi)人保健康的短期險(xiǎn)、續(xù)期保費(fèi)分別同比+33.8%、+12.1%，亦實(shí)現(xiàn)較高增長?；诖?，2022Q1-3人保壽險(xiǎn)、人保健康的總保費(fèi)各為824.65、362.14億元，分別同比+5.8%、+18.2%。
　　資本市場波動(dòng)，投資收益有所下降：2022Q1-3，在債券投資方面，積極把握年內(nèi)階段性利率高點(diǎn)拉長久期，加大優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)配置力度，堅(jiān)持不以信用下沉為代價(jià)博取高收益；在權(quán)益投資方面，根據(jù)市場走勢靈活調(diào)整倉位水平，加大底部布局力度，并積極把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，不斷優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)。期內(nèi)，公司利潤表投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)損益）451.75億元，同比下降10.6%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場波動(dòng)，保費(fèi)增速不達(dá)預(yù)期，公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)行業(yè)政策改變。