>> 華鑫證券-泰晶科技(603738)公司三季報點評報告：Q3利潤承壓，開拓車規(guī)市場筑牢長期邏輯-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛正 |
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事件
泰晶科技發(fā)布2022年第三季度報告：2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.33億元，同比減少18.40%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.79億元，同比增加4.52%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.46億元，同比減少13.86%。
投資要點
▌ Q3營收利潤承壓，研發(fā)投入持續(xù)加大
由于受疫情持續(xù)反復(fù)、市場需求疲軟等不利因素影響，公司單季度客戶訂單下滑，收入利潤有所承壓。單季度來看，2022Q3公司實現(xiàn)營收2.08億元，同比減少37.97%，環(huán)比減少21.17%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.43億元，同比減少42.98%，環(huán)比減少30.59%。盈利能力方面，Q3單季度毛利35.96%，環(huán)比-2.3pct，前三季度毛利率39.15%，凈利率24.64%。費用方面，2022年前三季度公司實現(xiàn)銷售、管理、財務(wù)費用率分別為1.87%、6.24%、-2.48%，其中財務(wù)費用減少主要原因系匯率變動導(dǎo)致匯兌收益增加。研發(fā)費用方面，前三季度公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費用為4176.17萬元，同比增加5.85%，以保持工藝、裝備、治具、新產(chǎn)品及配套上游材料的持續(xù)研發(fā)與改進。受客戶回款與政府補助增加、支付貨款與費用減少的影響，公司前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量比上年同期增加40.69%。
▌積極開拓車規(guī)市場等新領(lǐng)域，共筑長期成長邏輯
公司深耕晶振行業(yè)十余年，是業(yè)內(nèi)少數(shù)具備全系列產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)能力的晶體廠商之一。面對外部環(huán)境的沖擊，公司依托半導(dǎo)體光刻工藝技術(shù)優(yōu)勢，推動新應(yīng)用領(lǐng)域新時鐘產(chǎn)品的研發(fā)，加大物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)控制、汽車電子、模組、光通信等終端市場的開發(fā)和投放力度，確保公司持續(xù)健康發(fā)展。在半導(dǎo)體光刻工藝上，持續(xù)優(yōu)化半導(dǎo)體光刻工藝，推動光刻kHz小尺寸（2012、1610）特性優(yōu)化與良率提升，光刻MHz超高頻產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化。在微型石英晶圓開發(fā)、微型SMD晶體諧振器、高穩(wěn)晶體振蕩器封測方面自主研發(fā)各類專用設(shè)備，自產(chǎn)上游材料由DIP向SMD產(chǎn)品延伸，在保持97%以上的高產(chǎn)品良品率同時進一步擴大公司的規(guī)模與成本優(yōu)勢?；诠I(yè)互聯(lián)網(wǎng)、服務(wù)器、北斗、5G基站、汽車電子等的應(yīng)用需求，公司加大了XO、TCXO等產(chǎn)線的建設(shè)與再投入。隨著智能汽車的發(fā)展及客戶導(dǎo)入，重點推進車規(guī)產(chǎn)品生產(chǎn)條線的建設(shè)、產(chǎn)品料號的開發(fā)及工藝優(yōu)化、產(chǎn)能提升，公司長期成長奠定堅實基礎(chǔ)。
▌盈利預(yù)測
我們認(rèn)為公司短期受消費類終端需求疲軟影響，不改長期穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，預(yù)測公司2022-2024年收入分別為12.53、15.68、19.53億元，EPS分別為0.87、1.10、1.39元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為23、18、15倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
行業(yè)景氣度下行風(fēng)險、產(chǎn)能擴充進度不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、產(chǎn)品價格波動風(fēng)險等。
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