>> 國泰君安-晨光新材(605399)2022年三季報點評：三季度符合預(yù)期，銷量逆勢持續(xù)增長-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 875KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級。三季度公司功能性硅烷產(chǎn)品價格有所下滑。我們下調(diào)2022-2024年EPS分別為2.97/4.29/5.93元（原EPS分別為3.37/4.96/5.93元），增速分別為33%/44%/38%，維持目標(biāo)價為57.30元（對應(yīng)2023年13.35倍PE）。
22Q3符合預(yù)期。公司22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入4.73億元，同比+5.96%，環(huán)比-15.99%，實現(xiàn)歸母凈利為1.50億元，同比+8.22%，環(huán)比-31.51%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利為1.41億元，同比+2.19%，環(huán)比-37.33%。
逆勢進(jìn)一步擴(kuò)張市場份額。22Q3公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量1.03萬噸，環(huán)比持平，銷量0.74萬噸，環(huán)比+14.59%，主要產(chǎn)品單價34551元/噸，環(huán)比-27.11%。其中KH550銷售1387.8噸，環(huán)比-0.6%，售價54643元/噸，環(huán)比-19.5%；CG-202銷售920.60噸，環(huán)比+12.9%，售價23741元/噸，環(huán)比-5.6%；CG-Si69銷售1096.43噸，環(huán)比-1.7%，售價25718元/噸，環(huán)比-17.8%；CG-171銷售2649.92噸，環(huán)比+25.9%，售價20682元/噸，環(huán)比-35.5%。
上游金屬硅易漲難跌，成本形成壓制。根據(jù)百川盈孚，22Q3金屬硅價格為19267元/噸，環(huán)比+0.94%，普通級三氯氫硅市場價為13962元/噸，環(huán)比-31.53%，公司毛利率為39.60%，同比-1.12個pct，凈利率為31.60%，同比+0.66個pct，主要系終端產(chǎn)品下行所致。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)品需求不及預(yù)期
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