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三季度營(yíng)收小幅下降，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布三季報(bào)，2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.94億元，同比減少13.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.18億元，同比減少46.1%。2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.95億元，同比減少6.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.65億元，同比減少40.8%。2022Q1-Q3公司毛利率為39.1%，同比下降11.0個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率稍低的玻璃非球面透鏡占比增加。受公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及研發(fā)投入大幅增長(zhǎng)，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022/2023/2024年公司歸母凈利潤(rùn)為1.16/2.10/2.59億元（前值1.56/2.93/3.90億元），EPS為0.29/0.52/0.64元（前值0.39/0.73/0.97元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為60.3/33.2/27.0倍。我們認(rèn)為公司2023年有望受益于潛望式攝像頭滲透率提升和車載鏡頭市場(chǎng)發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　研發(fā)費(fèi)用大幅提升，為新品微棱鏡進(jìn)行研發(fā)儲(chǔ)備
　　公司2022年前三季度研發(fā)投入合計(jì)4722.5萬元，同比增長(zhǎng)49.4%；占營(yíng)業(yè)收入比例為16.0%，同比增加6.0個(gè)百分點(diǎn)。公司研發(fā)費(fèi)用主要投入到新品微棱鏡的研制中，微棱鏡為手機(jī)潛望式鏡頭的重要元件。隨著潛望式鏡頭滲透率提升，微棱鏡有望在2023年給公司帶來營(yíng)收增量。
　　深耕模造玻璃工藝，受益車載鏡頭市場(chǎng)發(fā)展
　　公司在模造玻璃領(lǐng)域深耕多年，成功進(jìn)入車載鏡頭領(lǐng)域，為下游廠商提供玻璃鏡片原材料。隨著汽車智能化升級(jí)，車載鏡頭數(shù)量大幅增長(zhǎng)，公司玻璃非球面透鏡需求量也快速增長(zhǎng)。2022年8月底公司計(jì)劃投入2.1億元改造廠房以實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)5100萬件玻璃非球面透鏡，項(xiàng)目建設(shè)期兩年，該項(xiàng)目建成后將有效緩解公司玻璃非球面透鏡的產(chǎn)能，滿足市場(chǎng)和客戶需求。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游終端出貨量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；潛望式鏡頭滲透率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；AR技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司導(dǎo)入客戶情況不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。