久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資收益減少導(dǎo)致22Q3盈利下滑，但以銷售季來看，收入和盈利仍雙雙高增。預(yù)收款穩(wěn)健增長，或加持新銷售季的成長確定性。高糧價(jià)護(hù)航玉米種業(yè)景氣，關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化為公司帶來的第二增長曲線。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　投資收益減少，22Q3盈利下滑。公司披露2022年三季報(bào)。前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入5.64億元（同比+10.0%）、歸屬凈利潤1.12億元（同比-3.81%）。其中，22Q3實(shí)現(xiàn)收入1.24億元（同比+26.5%）、歸屬凈利潤16.8萬元（同比-99%）。前三季度盈利下滑主要系公司2021/22銷售季收入確認(rèn)前置所致。我們估算，公司在2021/22銷售季合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入11.5億元（同比+17%），其中51%的收入在21Q4確認(rèn)、確認(rèn)比例較20Q4提升約3.1個(gè)百分點(diǎn)；2021/22銷售季合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母盈利2.28億元（同比+42%），其中51%的盈利在21Q4確認(rèn)、確認(rèn)比例較20Q4提升約24個(gè)百分點(diǎn)。22Q3盈利下滑主要系投資收益同比減少627萬元、子公司盈利水平好轉(zhuǎn)導(dǎo)致少數(shù)股東損益增加548萬元所致。
　　控費(fèi)降本，預(yù)收款穩(wěn)增長。在高溫干旱導(dǎo)致2021/22年度玉米種企制種成本普遍提升的背景下，公司憑借品種優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)了成本轉(zhuǎn)移、毛利率仍維持在34%的高位。同時(shí)，公司通過費(fèi)用控制進(jìn)一步壓降成本。我們估算，公司在2021/22銷售季的費(fèi)用率同比下降約3.8個(gè)百分點(diǎn)至17.5%，其中22Q3的費(fèi)用率同比下降15個(gè)百分點(diǎn)至33.5%。另一方面，截至2022年三季度末，公司的預(yù)收款同比增加6.71%至8.66億元，或加持公司在2022/23銷售季再成長。
　　高糧價(jià)護(hù)航種業(yè)景氣，關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化。截至目前，國內(nèi)玉米價(jià)格仍維持在2870元/噸左右的高位，種植收益高企或護(hù)航玉米種業(yè)景氣持續(xù)恢復(fù)。而轉(zhuǎn)基因玉米在國內(nèi)的商業(yè)化僅需審定號下發(fā)即有望啟動正式銷售、實(shí)現(xiàn)技術(shù)革新帶動的種子漲價(jià)。公司有望憑借先發(fā)布局、及雜交育種方面的優(yōu)勢，率先并持續(xù)在種子銷售環(huán)節(jié)提升市占率、實(shí)現(xiàn)盈利增長的第二曲線。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級?？紤]到投資收益減少等方面的影響，我們下調(diào)2022/23/24年EPS預(yù)測至0.32/0.43/0.49元（原為0.46/0.64/0.79元）?？紤]到公司在雜交玉米育種上的研發(fā)優(yōu)勢、國家糧食安全戰(zhàn)略的重要性，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：糧價(jià)表現(xiàn)/品種推廣情況/種業(yè)侵權(quán)套牌打擊力度不達(dá)預(yù)期、制種成本高于預(yù)期、等。