久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

■事件：公司公布2022年三季報(bào)。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收2.33億元，同比下降0.65%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.1億元，同比下降80.67%。2022Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收1.04億元，同比上升59.52%。
　　■上半年受疫情影響，產(chǎn)品交付滯后，營收下降，三季度開始恢復(fù)。受國內(nèi)疫情反復(fù)影響，公司所在地、用戶單位及其部分配套單位所在地疫情管控嚴(yán)格，研制項(xiàng)目技術(shù)交流、聯(lián)合試驗(yàn)受阻，導(dǎo)致項(xiàng)目整體進(jìn)度滯后，后續(xù)訂單未能按預(yù)期下達(dá)或?qū)嵤?。同時(shí)，批產(chǎn)項(xiàng)目受供應(yīng)鏈、驗(yàn)收等影響，部分項(xiàng)目和產(chǎn)品延期交付，導(dǎo)致上半年公司營收同比下降23.81%，二季度營收同比下降21.98%。近期隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)，公司三季度營收同比上升59.52%，表明公司已經(jīng)從疫情影響應(yīng)中逐步恢復(fù)。我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)部分區(qū)域疫情逐步好轉(zhuǎn)，以及公司積極采取應(yīng)對(duì)措施，公司營收仍將保持反彈趨勢。
　　■成本上升導(dǎo)致毛利率降低，管理費(fèi)、研發(fā)費(fèi)同比上升，對(duì)公司凈利潤造成一定影響。三季度，受國產(chǎn)器件及材料價(jià)格上漲等因素影響，公司毛利率為44.88%，同比下降13.3pct。前三季度，公司期間費(fèi)用率為57.89%，同比增加18.24pct，其中管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用占比分別為26.03%、8.31%、-0.24%、23.78%，同比變化分別為+11.24pct、+2.06pct、-2.26pct、+2.67pct。受計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、折舊費(fèi)等影響，公司管理費(fèi)大幅提升；前三季度研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用率大幅提高。我們認(rèn)為，公司研發(fā)投入依然保持增長，說明公司研發(fā)項(xiàng)目飽滿，未來批產(chǎn)后有望帶動(dòng)公司業(yè)績保持高速增長。
　　■北斗三代組網(wǎng)成功，將拉動(dòng)公司衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品需求：2020年6月23日，最后一顆北斗三號(hào)衛(wèi)星發(fā)射成功，標(biāo)志著北斗三代全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)完成組網(wǎng)，相對(duì)北斗二代，三代系統(tǒng)定位精度更高，覆蓋面更廣，服務(wù)客戶更多。導(dǎo)航衛(wèi)星的組網(wǎng)成功，往往會(huì)帶動(dòng)導(dǎo)航終端產(chǎn)品的需求，例如，在2012年北斗二代系統(tǒng)組網(wǎng)完成后，與北斗導(dǎo)航終端設(shè)備研制相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績都有顯著增長。我們認(rèn)為，北斗三代組網(wǎng)完成后，對(duì)于北斗導(dǎo)航終端需求將具有更強(qiáng)的拉動(dòng)作用，未來公司衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品增長確定性較強(qiáng)，將成為公司業(yè)績重要增長點(diǎn)。
　　■積極布局電子對(duì)抗業(yè)務(wù)，有望成為業(yè)績新增長點(diǎn)：2021年上半年，公司通過行業(yè)發(fā)展及市場需求分析，將電子對(duì)抗作為公司業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略發(fā)展方向，成立了電子對(duì)抗事業(yè)部，同時(shí)加大了市場開拓、技術(shù)開發(fā)、人才引進(jìn)等方面的資源投入。由于電子對(duì)抗技術(shù)與公司現(xiàn)有技術(shù)具有較高同源性，因此，公司在電子對(duì)抗業(yè)務(wù)方面具有技術(shù)基礎(chǔ)，有望進(jìn)一步拓展公司技術(shù)能力邊界，成為業(yè)務(wù)新增長點(diǎn)。
　　■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年凈利潤分別為1.86、2.77、3.76億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為52、35和26倍，繼續(xù)給予“買入-A”評(píng)級(jí)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)品交付受疫情影響不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司在研項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。