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策略摘要
　　當(dāng)前巴西甘蔗制糖比例處于歷史高位，明年4月份以后巴西增產(chǎn)的可能性大，并且預(yù)期印度和泰國新榨季延續(xù)增產(chǎn)，市場前景并不樂觀。目前國內(nèi)進(jìn)口利潤雖然嚴(yán)重倒掛，但是進(jìn)口量仍處于歷史高位，并且預(yù)計(jì)新榨季國內(nèi)產(chǎn)量小幅增加，內(nèi)在缺乏上漲動(dòng)力。往下看，因人民幣匯率貶值，當(dāng)前配額外進(jìn)口利潤嚴(yán)重倒掛，糖價(jià)向下的空間亦不大，預(yù)期中期維持區(qū)間震蕩，但震蕩重心較前期下移。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場分析
　　昨日鄭糖2301合約收盤上漲5元/噸，報(bào)5511元/噸。廣西集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)10元/噸，報(bào)5550元/噸，期現(xiàn)基差39元/噸。白糖注冊倉單數(shù)量10611張，較上個(gè)交易日減少23張；有效預(yù)報(bào)數(shù)量1638張，較上個(gè)交易日持平。ICE原糖3月合約收盤上漲1.99%，報(bào)17.98美分/磅。以原糖3月合約價(jià)格計(jì)算，配額外50%關(guān)稅巴西進(jìn)口折算成本為6512元/噸，泰國進(jìn)口折算成本為6724元/噸。
　　原糖期貨周一收高，短期市場關(guān)注巴西大選局勢和印度糖出口政策。印度政府稱已將糖出口限制延長一年至2023年10月，但預(yù)計(jì)本周仍將確定海外銷售配額。從中期來看，新榨季全球延續(xù)增產(chǎn)，其中印度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加2%至3650萬噸，創(chuàng)歷史新高。并且當(dāng)前巴西甘蔗制糖比例處于歷史高位，若明年4月份以后巴西甘蔗單產(chǎn)恢復(fù)正常，則食糖增產(chǎn)的可能性大，國際糖市前景并不樂觀。國內(nèi)方面，昨日鄭糖期貨小幅反彈，短線受原糖上漲推動(dòng)。從中期來看，目前國內(nèi)進(jìn)口利潤雖然嚴(yán)重倒掛，但是進(jìn)口量仍處于歷史高位，并且預(yù)計(jì)新榨季國內(nèi)產(chǎn)量小幅增加，內(nèi)在缺乏上漲動(dòng)力。往下看，因人民幣匯率貶值，當(dāng)前配額外進(jìn)口利潤嚴(yán)重倒掛，糖價(jià)向下的空間亦不大，預(yù)期中期維持區(qū)間震蕩，但震蕩重心較前期下移。
　　■策略
　　中長期區(qū)間震蕩，但震蕩重心較前期下移
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息、原油走勢、疫情、巴西生產(chǎn)進(jìn)度