>> 興業(yè)證券-佳禾食品(605300)Q3收入環(huán)比改善，Q4利潤彈性將釋放-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大?。?/td>
| 799KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
蘇鋮,金含 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司公告2022年三季報，前三季度收入/歸母凈利/扣非歸母凈利分別為16.28/0.60/0.40億元，同比-7.24%/-45.30%/-60.08%。其中22Q3收入/歸母凈利/扣非歸母凈利分別為6.66/0.27/0.17億元，同比+3.19%/-30.33%/-49.02%。
Q3植脂末收入降幅顯著收窄，咖啡、植物基等新業(yè)務(wù)持續(xù)高增。分品類看，Q3植脂末收入4.54億元，同比-9.0%。植脂末下滑主要系疫情影響下游客戶，但降幅較上半年顯著收窄。Q3咖啡/植物基收入0.67/0.29億元，同比+199.0%/+56.1%，新業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長勢頭。分區(qū)域看，22Q3華東/華南/西南/華中/華北/東北/西北/電商/境外收入同比+21.7%/+16.3%/+10.2%/+5.4%/-58.3%/-8.3%/+1.8%/+23.1%/-24.1%，大部分區(qū)域有明顯改善。分渠道看，Q3餐飲連鎖/食品工業(yè)企業(yè)收入同比+4.1%/+4.6%，已恢復(fù)增長，經(jīng)銷渠道收入同比-24.0%，降幅逐季收窄。
成本壓力致毛利率下行，費(fèi)用率有所提升。Q3毛利率10.18%，同比-2.41pct，主要系原料成本壓力所致。Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率為2.66%/3.26%/1.23%/-1.22%，同比+0.83pct/+0.48pct/+0.21pct/-0.76pct。銷售費(fèi)用率提高主要系不斷拓展線上線下銷售渠道，銷售人員同比增加，銷售人員薪酬同步增長；管理及研發(fā)費(fèi)用率提高主要系員工薪酬增加；財務(wù)費(fèi)用率改善主要系匯兌損益增加。綜合以上因素，Q3凈利率4.03%，同比-1.92pct/環(huán)比+0.29pct。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)最新業(yè)績和經(jīng)營環(huán)境相應(yīng)調(diào)整盈利預(yù)測，2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.09/31.50/39.39億元，同比+0.38%/+30.79%/+25.04%，歸母凈利1.24/2.89/3.95億元，同比-17.76%/+132.80%/+36.78%，EPS為0.31/0.72/0.99元，對應(yīng)2022年10月28日收盤價，PE為40.14/17.24/12.61X，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：疫情影響導(dǎo)致下游需求波動、原材料價格波動、咖啡業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、植脂末的健康問題。
|
|
