>> 華創(chuàng)證券-新天綠能(600956)2022年三季報點(diǎn)評：Q3電量增速23%，曹妃甸LNG項目穩(wěn)步推進(jìn)-221030
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 1139KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
龐天一 |
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事項：
2022年10月27日公司發(fā)布2022年三季度報告，Q3公司實現(xiàn)營收28.22億元，較去年同期增長22.76%；歸母凈利潤0.50億元，同比增長200.72%；截至3季度，公司共實現(xiàn)營收130.47億元，同比增長20.32%；歸母凈利潤16.67億元，同比增長0.55%。
評論：
風(fēng)電運(yùn)營發(fā)電同比增速提速，業(yè)務(wù)持續(xù)向好。1）電量方面：單季度來看，2022Q3全部發(fā)電量23.79億千瓦時，同比增加23.36%。其中風(fēng)電業(yè)務(wù)實現(xiàn)發(fā)電23.33億千瓦時，同比增加23.59%，光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)發(fā)電0.46億千瓦時，同比增加12.60%。截至3季度來看，Q1-Q3全部發(fā)電量100.40億千瓦時，同比增長4.96%。其中風(fēng)電業(yè)務(wù)實現(xiàn)發(fā)電99.08億千瓦時，同比增加5.02%，光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)發(fā)電1.32億千瓦時，同比增加0.97%。
2）電價方面：2022年前三季度公司平均上網(wǎng)電價為0.45元/千瓦時，同比下降5.85%；2022年上半年，公司平均上網(wǎng)電價為0.45元/千瓦時，同比下降4.96%。平價項目的并網(wǎng)對公司整體電價水平有所拖累，Q3電價表現(xiàn)與上半年持平。
Q3燃?xì)廨斔头€(wěn)定增長，售氣有所波動，代輸氣同比高增。
1）單季度來看，2022Q3完成輸氣量7.13億立方米，同比增加8.14%。其中售氣量5.91億立方米，同比下降0.24%，代輸氣量1.23億立方米，同比增加81.74%。2）截至22年Q3，公司Q1-Q3累計完成輸氣量31.69億立方米，同比增加7.40%。其中售氣量27.78億立方米，同比增加2.29%，代輸氣量3.91億立方米，同比增加66.42%。
增資曹妃甸LNG項目，項目進(jìn)展推進(jìn)有望進(jìn)一步加快。為滿足項目的順利推進(jìn)，公司及河北建投再次向曹妃甸新天液化天然氣有限公司增資4.51億元（其中公司出資2.3億元，占比51%）。曹妃甸LNG具有較高的戰(zhàn)略意義，同時投資建設(shè)的上述項目規(guī)模大、投資大，建設(shè)周期長，需要按照工程進(jìn)度所需、透過股東增資及對外融資等方式籌措資金，本次增資后可有效保證項目的順利進(jìn)行，為項目盡早投產(chǎn)創(chuàng)造有利的條件。
投資建議：公司依托于LNG項目的落地和風(fēng)光的不斷推進(jìn)，業(yè)績將保持增長。我們維持對盈利的預(yù)測，預(yù)計2022-2024年公司營業(yè)收入將達(dá)175/233/295億元，對應(yīng)增速+9%/+33%/+27%；實現(xiàn)歸母凈利潤23/30/36億元，對應(yīng)增速+6%/+30%/+23%。由于公司后續(xù)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)成長性較強(qiáng)，同時河北風(fēng)資源較好、項目質(zhì)地更高，給予公司23年燃?xì)獍鍓K20x PE（溢價率105%）、新能源板塊23年20x PE（溢價率33%），對應(yīng)23年公司市值為594億元，較當(dāng)前市值418億市值有42%上浮空間，維持目標(biāo)價14.2元及“推薦”評級。
風(fēng)險提示：核電新增裝機(jī)不及預(yù)期；電價上升難以持續(xù)；核電安全事故；風(fēng)光推進(jìn)不及預(yù)期等。
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