>> 銀河期貨-雙焦基本面：煤焦期現(xiàn)共振下跌，關(guān)注11月后期冬儲(chǔ)邏輯轉(zhuǎn)換-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大?。?/td>
| 1656KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
尉俊毅 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
10月雙焦盤(pán)面大幅下跌的原因（1）直接原因在于黑色負(fù)反饋煤焦現(xiàn)貨降價(jià)預(yù)期，疫情散點(diǎn)爆發(fā)，成材需求走弱，鋼廠虧損持續(xù)，長(zhǎng)流程鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂回落，煤焦剛需減少；保供背景下，煤焦供給無(wú)憂，雙焦供給穩(wěn)中有增，需求邊際減少，價(jià)格逐步進(jìn)入降價(jià)通道。（2）根本原因在于地產(chǎn)未見(jiàn)底壓制成材需求；焦煤利潤(rùn)在黑色系中比例最大；焦化產(chǎn)能過(guò)剩。目前焦炭現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)，近期焦煤價(jià)格松動(dòng)，基差走擴(kuò)，盤(pán)面焦化利潤(rùn)低位寬幅震蕩。
現(xiàn)貨方面，截止10月30日，焦煤端看，中國(guó)煉焦煤價(jià)格指數(shù)國(guó)慶節(jié)后2253元/噸，當(dāng)前2219.5元/噸，跌33.5元/噸跌幅1.5%；沙河驛蒙煤自提價(jià)2390元/噸，當(dāng)前2360元/噸，跌30元/噸跌幅1.3%。焦炭端看，山西呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)2540元/噸，當(dāng)前維穩(wěn)，山東日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)2720元/噸，當(dāng)前2700元/噸，跌20元/噸跌幅0.7%?，F(xiàn)貨降價(jià)較慢在于山西疫情散點(diǎn)爆發(fā)，運(yùn)輸效率降低，下游低庫(kù)存下補(bǔ)庫(kù)需求仍存，近期運(yùn)輸好轉(zhuǎn)，下游虧損持續(xù)逐步進(jìn)入減產(chǎn)周期，雙焦現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格率先回落，寧夏個(gè)別鋼廠提降首輪焦炭采購(gòu)價(jià)100-110元/噸，目前主流價(jià)格暫穩(wěn)，后期雙焦現(xiàn)貨逐步進(jìn)入降價(jià)通道。
主力合約基差方面，當(dāng)前（10月29收盤(pán)價(jià)計(jì)算）國(guó)內(nèi)煤基差475元/噸，蒙煤基差435元/噸；產(chǎn)地到港焦炭基差474元/噸，港口現(xiàn)貨基差450元/噸，雙焦基差較大主要在于盤(pán)面先行下跌等待現(xiàn)貨，現(xiàn)貨近期逐步進(jìn)入降價(jià)通道，后期雙焦大基差主要通過(guò)現(xiàn)貨下跌盤(pán)面震蕩等待及期現(xiàn)共振下跌修復(fù)。
1-5月間價(jià)差方面，焦煤1-5價(jià)差從國(guó)慶后的358元/噸到當(dāng)前的365元/噸，中間高點(diǎn)達(dá)400元/噸左右，焦煤15價(jià)差較大且前期走正套邏輯主要考慮2304合約調(diào)整交割品指標(biāo)給出新舊指標(biāo)價(jià)差280-320之間；焦炭1-5價(jià)差從國(guó)慶后的239.5元/噸到當(dāng)前的164元/噸，焦炭15價(jià)差走出反套邏輯主要在于焦炭現(xiàn)貨降價(jià)預(yù)期近月跌幅較大。
主力合約焦化利潤(rùn)方面，主力合約焦化利潤(rùn)從國(guó)慶后的16元/噸左右到當(dāng)前的-15元/噸左右，整體低位窄幅震蕩，根本原因在于整體焦化產(chǎn)能過(guò)剩，焦企利潤(rùn)難大幅增加，直接原因在于下跌過(guò)程焦煤焦炭邏輯反復(fù)切換，強(qiáng)弱隨時(shí)轉(zhuǎn)換，整體無(wú)明顯趨勢(shì)，對(duì)應(yīng)的主力合約煤焦比從國(guó)慶后的1.31到當(dāng)前的1.29。主力合約鋼焦比從國(guó)慶后的1.34到當(dāng)前的1.4，主要在于負(fù)反饋周期內(nèi)，上游讓利下游，原料跌幅較成材大，大方向煤焦比與鋼焦比回落。
|
|
