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事件：1）10月28日晚間，公司發(fā)布2022年三季報(bào)；2）擬定增20億投建新一代精密傳動裝置智能制造項(xiàng)目。
　　 2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收同比增長8%；歸母凈利潤同比下滑10%
　　2022年前三季度：公司實(shí)現(xiàn)營收3.44億元，同比增長約8%，歸母凈利潤1.28億元，同比下滑約10%；扣非后歸母凈利潤1.05億元，同比下滑約4%。
　　單三季度：公司實(shí)現(xiàn)營收1.01億元，同比下滑約25%；歸母凈利潤0.36億元，同比下滑約38%，扣非后歸母凈利潤0.28億元，同比下滑約39%。2022年第三季度盈利能力下降主要系工業(yè)機(jī)器人行業(yè)下游需求放緩，產(chǎn)品銷量下降所致。
　　單Q3毛利率環(huán)比提升約1.6pct，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率維持較高水平
　　2022年前三季度公司銷售毛利率/凈利率分別為51%/37%，同比下滑1.4/7.3pct，單Q3銷售毛利率/凈利率分別為52%/36%，毛利率環(huán)比二季度提升約1.6pct，凈利率環(huán)比下滑約1.1pct。毛利率環(huán)比略升且維持歷史高位水平，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)能利用率仍維持較高水平。2022年前三季度期間費(fèi)用率約11%，同比提升約3pct，主要系管理及研發(fā)費(fèi)用提升所致。其中銷售、管理（不含研發(fā)）、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.2%、5%、10%、-5%，分別同比變動減少0.4/增加1.9/增加1.9/減少0.4pct。
　　擬定增約20億發(fā)力精密傳動，公司綜合競爭力將進(jìn)一步提升
　　公司擬募集不超過約20.27億元用于新一代精密傳動裝置智能制造項(xiàng)目，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，公司將新增諧新一代波減速器100萬臺、機(jī)電一體化執(zhí)行器20萬套的年產(chǎn)能。若定增項(xiàng)目順利開展，預(yù)計(jì)將有效擴(kuò)大精密傳動裝置的生產(chǎn)能力，進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，助力公司進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，增強(qiáng)公司綜合競爭力。
　　智能制造設(shè)備行業(yè)需求結(jié)構(gòu)升級，精密傳動裝置市場空間廣闊
　　公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的精密傳動部件供應(yīng)商，有望持續(xù)受益于智能制造設(shè)備行業(yè)需求結(jié)構(gòu)升級。其中機(jī)器人：工業(yè)機(jī)器人全球滲透率不斷提升，國內(nèi)外移動機(jī)器人商業(yè)化落地、規(guī)?；a(chǎn)在即，人形機(jī)器人商業(yè)化未來可期；機(jī)床：中國金屬加工數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量在2018-2021年呈整體上升態(tài)勢，四軸、五軸加工為主的高端數(shù)控機(jī)床需求快速增長；醫(yī)療、半導(dǎo)體設(shè)備：國產(chǎn)替代加速，應(yīng)用比例不斷提升。
　　盈利預(yù)測
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.0/3.0/3.8億元，同比增長7%/48%/27%，分別對應(yīng)PE96/65/51X。公司作為國內(nèi)諧波減速器龍頭，下游應(yīng)用領(lǐng)域逐漸打開，維持“增持”評級
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）公司產(chǎn)品拓展及擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；2）下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期。