>> 光大證券-凱盛科技(600552)業(yè)績短期承壓，看點仍在新成長業(yè)務(wù)-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫偉風,馮孟乾 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入36.8億元，同降24.0%；歸母凈利潤1.0億元，同降27.5%；扣非歸母凈利潤0.5億元，同降55.2%。單三季度，公司實現(xiàn)營收10.6億元，同降27.6%；歸母凈利潤0.06億元，同降90.4%；扣非歸母凈利潤0.03億元，同降91.8%。
點評：
毛利率小幅回落，期間費用侵蝕部分利潤。報告期內(nèi)，公司主營的顯示材料板塊受消費電子產(chǎn)品需求下滑影響，拖累整體營收下滑。但受益于應(yīng)用材料板塊的經(jīng)營韌性，毛利率整體維持在合理區(qū)間。前三季度毛利率為16.2%，同增1.3pct；單Q3毛利率為15.7%，同降2.0pct。此外由于收入下滑，費用攤銷增加，使得期間費用率有所提升，單Q3銷售/管理費用率分別為2.2%/3.6%，同增0.5pct/0.9pct；凈利率為2.3%，同降3.9pct。
合成和天然路徑互補，期待高純二氧化硅領(lǐng)域突破。公司年產(chǎn)5000噸高純合成二氧化硅項目正在按計劃推進中，產(chǎn)品純度可達6N-7N，產(chǎn)品可用于生產(chǎn)高端半導體器件、N型硅片坩堝內(nèi)層材料、石英玻璃管/棒、石英砣等。當前受益下游光伏裝機高景氣，天然高純二氧化硅供給短缺，產(chǎn)品價格持續(xù)高位。
公司此前已發(fā)布公告，托管凱盛集團旗下太湖石英，該公司開發(fā)了天然石英礦提純高純石英砂技術(shù)，中試產(chǎn)品已經(jīng)順利向客戶供應(yīng)，正在建設(shè)年產(chǎn)5000噸高純石英砂項目，產(chǎn)品可用于石英棒、石英管和石英坩堝中層及外層材料。
未來公司天然石英砂與合成石英砂業(yè)務(wù)有望形成有效互補，將為下游客戶提供一站式解決方案，并打破國內(nèi)高純石英產(chǎn)業(yè)對于境外資源的重度依賴。
盈利預測、估值與評級：公司新材料業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿κ?，極具看點，尤其高純合成二氧化硅在國內(nèi)極具稀缺性，目前亦托管集團天然石英砂資產(chǎn)，成長確定性增強。折疊屏手機正處加快推廣階段，我們亦長期看好折疊屏手機發(fā)展趨勢和公司在國內(nèi)UTG領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。由于顯示材料業(yè)務(wù)經(jīng)營承受一定壓力，我們下調(diào)公司22-24年EPS為0.16/0.23/0.37元（較上次下調(diào)46.7%/48.9%/41.2%），維持“增持”評級。
風險提示：UTG業(yè)務(wù)市場開拓不及預期，新材料項目研發(fā)和建設(shè)不及預期，疫情反彈和貿(mào)易摩擦風險，資產(chǎn)和信用減值風險，匯率波動風險。
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