>> 財(cái)通證券-福立旺(688678)產(chǎn)能投放影響毛利率，新產(chǎn)品節(jié)奏依然穩(wěn)健-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
張益敏 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入6.67億元，同比+42.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.08億元，同比+16.62%；歸母扣非凈利潤(rùn)0.98億元，同比+8.39%。若剔除股份支付費(fèi)用影響，2022年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.13億元，22Q3單季度公司歸母凈利潤(rùn)0.44億元。
強(qiáng)芯Q3恢復(fù)正常生產(chǎn)，收入環(huán)比提升顯著。22Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)收入2.71億元，同比+42.34%，環(huán)比+47.59%。公司收入環(huán)比顯著增長(zhǎng)，主要原因系22Q2子公司強(qiáng)芯科技廠房搬遷受到疫情影響，收入端環(huán)比顯著下滑。22Q3廠房搬遷完成，公司收入環(huán)比顯著回升。
受固定資產(chǎn)折舊增加影響，公司毛利率有所下滑。2022Q3單季度，公司毛利率為30.27%，同比-7.15pcts，環(huán)比-0.95pct；凈利率為15.61%，同比-5.28pcts，環(huán)比-0.07pcts。公司毛利率下滑，主因系公司為明年新產(chǎn)品放量提前儲(chǔ)備產(chǎn)能，Q3期末固定資產(chǎn)顯著增加，導(dǎo)致折舊增加所致。截至22Q3末，公司賬面固定資產(chǎn)7.88億元，同比+64.31%。
蘋(píng)果新品迭代可期，公司深度受益。展望23年，蘋(píng)果將發(fā)布iPhone 15系列手機(jī)，有望在充電接口、充電線(xiàn)等方面取得升級(jí)，公司與蘋(píng)果深度合作多年，有望充分受益iPhone 15系列升級(jí)趨勢(shì)，獲得更多新產(chǎn)品料號(hào)訂單。同時(shí)公司憑借深厚的精密加工技術(shù)積累，有望憑借產(chǎn)品成本優(yōu)勢(shì)獲得更多份額，為公司帶來(lái)重要收入貢獻(xiàn)。
光伏金剛線(xiàn)母線(xiàn)和光伏絲網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，有望貢獻(xiàn)重要業(yè)績(jī)彈性。公司子公司強(qiáng)芯科技擬在南通投資5億元人民幣建設(shè)年產(chǎn)6000萬(wàn)公里金剛線(xiàn)母線(xiàn)及年產(chǎn)100張?zhí)?yáng)能電池光伏絲網(wǎng)業(yè)務(wù)。光伏下游需求高景氣，公司母線(xiàn)產(chǎn)能持續(xù)投放；前瞻布局光伏絲網(wǎng)市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，有望貢獻(xiàn)重要業(yè)績(jī)彈性。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.56/2.51/3.67億元，EPS為0.9/1.4/2.1元/股，對(duì)應(yīng)2022年10月28日收盤(pán)價(jià)PE為24.9/15.5/10.6倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；單一大客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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