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事件：公司公布2022年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.66億元，同比增長4.02%，歸母凈利潤1.38億元，同比減少37.54%；扣非凈利潤8,990.10萬元，同比減少23.62%。
　　金融行業(yè)收入符合預(yù)期，核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。公司單三季度實(shí)現(xiàn)收入16.34億元，同比增長2.41%，符合市場預(yù)期。其中金融IT行業(yè)前三季度收入同比增長8%，單三季度增長1%，兩項(xiàng)核心業(yè)務(wù)，證券IT單季度增長69%，資管IT增長12%，核心業(yè)務(wù)取得了良好的表現(xiàn)。
　　證券ITFS2.0在重點(diǎn)客戶上線成功，資管IT實(shí)現(xiàn)0的突破。1）公司新一代證券綜合業(yè)務(wù)平臺FS2.0在安信證券整體上線，此外核心部件與中金財(cái)富、廣發(fā)證券等客戶簽約，2）2022年證券IT新增需求包括滬深新債券、北交所、上交所流式報(bào)盤改造等，3）資管IT綜合理財(cái)平臺在UBS瑞銀和大河財(cái)富項(xiàng)目上線，實(shí)時(shí)估值在鵬華基金完成測試，理財(cái)子在建信金科、浙江省農(nóng)商行新簽約；4）公司目前核心系統(tǒng)已經(jīng)完成信創(chuàng)適配，預(yù)計(jì)明年公司有望獲得更多建設(shè)機(jī)會(huì)。
　　歸母凈利潤受到非經(jīng)常項(xiàng)目影響，費(fèi)用控制良好。公司前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤1.38億元（上年同期2.21億元），同比下降37.54%，主要原因是上年同期參股子公司金智維增資擴(kuò)股，公司對外轉(zhuǎn)讓部分金智維股權(quán)，合計(jì)確認(rèn)投資收益1.15億元，本報(bào)告期不涉及此項(xiàng)投資收益。單三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流入同比下滑8.7%，主要由于占現(xiàn)金流體量較大的智慧城市和分銷類項(xiàng)目受到疫情影響嚴(yán)重，同時(shí)我們預(yù)計(jì)金融IT業(yè)務(wù)現(xiàn)金流正增長、與收入增速基本吻合。三季度單季薪酬同比增長12.6%，相比上個(gè)季度基本穩(wěn)定，費(fèi)用控制良好。
　　股權(quán)激勵(lì)下全年增長目標(biāo)更有信心。上半年公司公布了新的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，主要針對公司核心管理層和技術(shù)人員共40人，授予股票期權(quán)2120萬份，約占公司總股本的2.25%。考核目標(biāo)為，2022-2025年扣非歸母凈利潤目標(biāo)分別為2.00億元、2.85億元、4.00億元、4.80億元，相比2021年扣非歸母凈利潤分別增長3.5%、47.4%、106.9%、148.3%。
　　盈利預(yù)測和評級：維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年收入為73.63、85.92、100.29億元，凈利潤預(yù)測為3.22，3.90、5.27億元。對應(yīng)2022年估值34倍。維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶自研替代第三方IT供應(yīng)商風(fēng)險(xiǎn)，證券IT投入周期性風(fēng)險(xiǎn)，資管IT客戶開拓節(jié)奏可能低于預(yù)期。