>> 中泰證券-同力日升(605286)Q3恢復增長，天啟鴻源股權激勵落地-221029
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 698KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
汪磊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年度三季報。單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.92億元，同比增長19.88%；歸母凈利潤0.58億元，同比增長9.08%；扣非歸母凈利潤0.57億元，同比增長12.07%。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.89億元，同比增長7.55%；歸母凈利潤1.10億元，同比下降5.02%；扣非歸母凈利潤1.08億元，同比下降2.29%。
點評：
疫情影響基本消退，主業(yè)恢復增長。公司前三季度收入同比增速分別為23.01%/-14.40%/19.88%，歸母凈利潤同比增速分別為18.88%/-33.38%/9.08%，Q2受到疫情影響較為明顯，Q3已基本恢復。公司前三季度毛利率分別為13.30%/14.64%/17.79%，改善趨勢明顯。三季度毛利率環(huán)比+3.15pct，同比+2.20pct，大宗商品價格上漲帶來的不利影響正在消退。三季度凈利率為7.64%，環(huán)比+2.66pct，同比-0.46pct，主要是管理費用率同比+2.38pct。鑒于三季度公司少數(shù)股東收益僅0.02億元，預計天啟鴻源尚未體現(xiàn)利潤，業(yè)績增長主要來源于電梯零部件業(yè)務。
股權激勵落地，預計Q4將貢獻業(yè)績。9月7日公司對天啟鴻源管理人員及核心員工15人授予1000萬股，根據(jù)公司2022年限制性股票激勵計劃，首批股票解禁要求為天啟鴻源2022年凈利潤不低于0.80億元。2022年上半年，公司控股子公司天啟鴻源實現(xiàn)營業(yè)收入1109.20萬元，凈利潤-1169.57萬元。目前天啟鴻源及其子公司取得2個新能源一體化項目，包含600MW風電、200MW光伏，合計批復總投資額達55.30億元，未來隨著項目逐步落地，業(yè)績目標完成確定性較強，天啟鴻源業(yè)績有望于四季度大規(guī)模體現(xiàn)。
儲能行業(yè)持續(xù)景氣，儲能集成業(yè)務有望快速增長。南方電網(wǎng)規(guī)劃十四五期間新型儲能裝機達到20GW，國家電網(wǎng)規(guī)劃到2030年經(jīng)營區(qū)新型儲能裝機達到100GW，新型儲能迎來黃金發(fā)展期。根據(jù)儲能與電力市場統(tǒng)計，2022年已啟動的獨立儲能項目總計231個、規(guī)模70GWh，其中進入實質(zhì)性階段的項目110個、規(guī)模21.7GWh。鑒于天啟鴻源已自主掌握PCS、EMS、BMS等核心部件的技術能力，具備較強的技術優(yōu)勢，我們認為公司將在儲能市場，尤其是對性能技術要求較高的獨立儲能市場上形成較強競爭力。
維持“買入”評級：公司作為國內(nèi)領先的電梯零部件生產(chǎn)企業(yè)，隨著募投項目逐步投產(chǎn)，電梯業(yè)務有望保持增長；同時，公司通過收購天啟鴻源股權切入新能源和儲能賽道。鑒于2022下半年以來國內(nèi)獨立儲能項目推進較快，公司有望憑借技術和項目經(jīng)驗優(yōu)勢在儲能集成市場大放異彩，我們調(diào)整了對公司的業(yè)績預測，預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為2.09、3.51、4.83億元（調(diào)整前分別為2.39、3.12、4.00億元），分別同比增長39.00%、67.56%、37.55%，對應PE分別為41.37、24.69、17.95倍，維持“買入”評級。
風險提示：新能源項目推進不及預期的風險；募投項目進展不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；政策不及預期的風險。
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