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業(yè)績符合預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　10月27日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入161.88億元，同比增長8.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.77億元，同比增長108.10%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.69億元，同比增長40.03%。我們維持2022-2024年收入預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年公司營業(yè)收入為225.91/249.77/275.84億元；受非經(jīng)常性損益的影響，我們上調(diào)公司2022年的歸母凈利潤為25.97億元（前值為24.56億元）；維持2023-2024年的歸母凈利潤預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2024公司歸母凈利潤為22.34/27.83億元。2022-2024年的EPS為1.59/1.37/1.70元，同比+86.9%/-14.0%/+24.6%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12.6/14.6/11.8，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　堅(jiān)定落實(shí)“歸核聚焦”，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降
　　報(bào)告期內(nèi)，公司通過出售天風(fēng)證券股權(quán)，收回轉(zhuǎn)讓款項(xiàng)13.2億元，實(shí)現(xiàn)投資收益約3.74億元；同時(shí)公司嚴(yán)格控制債務(wù)規(guī)模，積極優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債率由2022年期初的54.64%降至報(bào)告期末的48.83%。截止9月30日，公司賬上現(xiàn)金39.90億元，隨著公司非核心資產(chǎn)的持續(xù)剝離，以及核心資產(chǎn)良好的盈利能力，我們預(yù)計(jì)后續(xù)公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。
　　研發(fā)管線持續(xù)深入，多個(gè)產(chǎn)品獲批上市
　　公司研發(fā)管線豐富，報(bào)告期內(nèi)琥珀酸美托洛爾緩釋片、氯巴占片、廣金錢草總黃酮膠囊、鹽酸羥考酮緩釋片等產(chǎn)品獲得藥品注冊(cè)證書；注射用苯磺酸瑞馬唑侖新增用于支氣管鏡診療鎮(zhèn)靜的適應(yīng)癥（前期已獲批“結(jié)腸鏡檢查的鎮(zhèn)靜”和“全身麻醉誘導(dǎo)和維持”2個(gè)適應(yīng)癥）；鹽酸氫嗎啡酮緩釋片已申報(bào)生產(chǎn)，進(jìn)入審評(píng)階段；RFUS-144注射液、芬太尼透皮貼劑(II)獲批臨床。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；歸核化力度和進(jìn)展不及預(yù)期；新品上市不及預(yù)期；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。