>> 第一上海-中國聯(lián)通(0762.HK)首三季利潤絕對值再創(chuàng)上市以來同期最高水平-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅凡環(huán),李京霖 |
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第三季度收入和利潤均超出市場預(yù)期：首三季度，公司營業(yè)收入達到人民幣2639億元（ +YoY 8.0%），服務(wù)收入2396億元（ +YoY7.8%）,股東應(yīng)占盈利156億元（+YoY 21.2%）。營業(yè)收入和公司盈利絕對值再創(chuàng)上市以來同期最高水平。第三季度，營業(yè)收入877億元（+YoY 9.2%）,服務(wù)收入786億元（+YoY 6.7%）,股東應(yīng)占利潤47億元（+YoY 24.6%）,公司營業(yè)收入和利潤均超出市場的一致預(yù)期。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化貢獻增長動能：首三季度，移動服務(wù)收入1273億元（+YoY 3.3%）,固網(wǎng)寬帶收入346億元（+YoY3.9%）。公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入531億元（+YoY 29.9%）,占服務(wù)收入比達到22.2%。其中，物聯(lián)網(wǎng)方面，公司堅持5G引領(lǐng)的網(wǎng)絡(luò)協(xié)同策略，5G套餐用戶達到2.01億，物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)3.66億個，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入62億元（+YoY 35.6%）；大計算方面，聯(lián)通云收入268億元（+YoY 142.0%）,IDC收入186億元（+YoY 12.9%）；大數(shù)據(jù)方面，實現(xiàn)收入28億元（+YoY 56.3%）,公司繼續(xù)發(fā)揮數(shù)據(jù)治理和數(shù)據(jù)安全長版的優(yōu)勢，深耕數(shù)字政府、數(shù)字金融領(lǐng)域。
重視經(jīng)營治理能力，持續(xù)進行將本增效：首三季度，公司營業(yè)成本同比上升7.0%，低于營業(yè)收入8.0%的增長。其中，公司網(wǎng)絡(luò)、營運及支撐成本比去年同期上升6.1%，折舊攤銷費用同比下降1.3%，雇員薪酬及福利開支比去年同期上升5.6%，銷售費用同比去年同期上升6.8%，均低于營業(yè)收入的增幅。其他經(jīng)營及管理費用較去年同期上漲28.8%，主要是由于公司適度加強信息通信服務(wù)及技術(shù)支撐投入，提升基礎(chǔ)能力，助力推動產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入持續(xù)增長所致。
目標(biāo)價5.7港元，維持買入評級：我們看好公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展以及在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長的情況下，公司持續(xù)改善經(jīng)營效率，釋放利潤潛力，提高股東回報?？紤]到中國聯(lián)通分紅比率跟中國移動和中國電信有接近30%的差距，結(jié)合公司過去5年的歷史估值中樞，同業(yè)的估值情況，我們給予中國聯(lián)通8倍的PE，對應(yīng)目標(biāo)價5.7港元，較當(dāng)前股價有59%的上行空間
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭加劇使得ARPU值承壓、與中國電信共建共享不及預(yù)期、提速降費重提、資本支出超出預(yù)期等
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