>> 東亞前海證券-10月PMI點(diǎn)評(píng)：制造業(yè)徘徊榮枯線，建筑業(yè)維持高景氣-221031
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
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作者： |
倪華 |
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事件
10月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布10月PMI數(shù)據(jù)，10月制造業(yè)PMI錄得49.2%，較9月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)PMI錄得58.2%，較9月下降2個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)PMI錄得47%，較9月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。
核心觀點(diǎn)
2022年10月制造業(yè)PMI較9月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)至49.2%，降至榮枯線以下，弱于三年季節(jié)性均值49.93%，制造業(yè)修復(fù)仍顯薄弱，今年以來(lái)一直在榮枯線上下徘徊。高能耗行業(yè)PMI較9月下降1.8個(gè)百分點(diǎn)錄得48.8%，降至收縮區(qū)間，為制造業(yè)景氣度回落的主要原因之一。但生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)52.6%，仍處景氣區(qū)間，制造業(yè)修復(fù)預(yù)期總體穩(wěn)定。
供需端提示需求收縮，生產(chǎn)指數(shù)較9月回落1.9個(gè)百分點(diǎn)至49.6%；新訂單指數(shù)環(huán)比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)至48.1%；新出口訂單環(huán)比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至47.6%，弱于季節(jié)性均值0.8個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，農(nóng)副食品加工、石油煤炭及其他燃料加工、醫(yī)藥和汽車制造等行業(yè)處于擴(kuò)張區(qū)間，紡織、木材加工及家具制造、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品等行業(yè)均出現(xiàn)5個(gè)百分點(diǎn)以上的下降。受國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)影響，全球整體需求呈收縮狀態(tài)，9月摩根大通全球制造業(yè)PMI錄得49.8%，自2020年6月后首次降至收縮區(qū)間。國(guó)內(nèi)出口增速自8月后顯著放緩，同樣預(yù)示外需走弱的情況，東南亞國(guó)家復(fù)工復(fù)產(chǎn)亦擠壓我國(guó)出口空間。國(guó)內(nèi)方面高溫限電影響消退但疫情影響仍有反復(fù)，干擾生產(chǎn)修復(fù)進(jìn)程。
庫(kù)存端顯示經(jīng)濟(jì)動(dòng)能偏弱，產(chǎn)成品庫(kù)存環(huán)比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)至48%，原材料庫(kù)存較9月小幅上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，動(dòng)能指標(biāo)（新訂單-產(chǎn)成品庫(kù)存）降至3年季節(jié)性低位，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能偏弱。
價(jià)格端連續(xù)回升，出廠價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升1.6個(gè)百分點(diǎn)報(bào)48.7%，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升2個(gè)百分點(diǎn)報(bào)53.3%，價(jià)格指數(shù)回升但仍大幅低于季節(jié)性均值。
建筑業(yè)PMI方面，10月環(huán)比回落2個(gè)百分點(diǎn)報(bào)58.2%，維持高景氣區(qū)間，其中土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為60.8%，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)錄得64.2%為近8個(gè)月以來(lái)高點(diǎn)。建筑業(yè)保持?jǐn)U張狀態(tài)主要考慮目前基建投資和穩(wěn)樓市的政策趨勢(shì)，基建項(xiàng)目逐步形成實(shí)物工作量疊加地產(chǎn)政策相繼落地，帶動(dòng)建筑業(yè)回暖。
服務(wù)業(yè)PMI顯示市場(chǎng)活躍度不足，10月服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)回落1.9個(gè)百分點(diǎn)至47%，疫情散發(fā)因素導(dǎo)致服務(wù)業(yè)市場(chǎng)活躍度降低。分行業(yè)看，零售、餐飲、運(yùn)輸?shù)确?wù)業(yè)回落較大。業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)受“雙十一”等銷售旺季因素影響，較9月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至56.7%。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情散發(fā)影響超預(yù)期；外需疲弱影響超預(yù)期。
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