>> 建信期貨-紙漿月報：強現(xiàn)實弱預期博弈持續(xù)-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
1955KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李捷,任俊弛,劉悠然 |
| 下載權限： |
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觀點摘要
基本面：從供應端來看，8月全球生產商針闊葉漿庫存天數(shù)環(huán)比均有上升，同時發(fā)運量和產能比率有所修復，對應歐美及我國的紙漿發(fā)運量有所上漲，說明目前供應端的運輸效率有所提升。但是俄烏沖突不斷加劇，導致供應段擾動風險并未削弱。我國9月份紙漿進口量再度走弱，同時主要港口庫存小幅累積。從需求端來看，木漿系紙品開工和產量均有提升，旺季行情初現(xiàn)端倪。9月我國機制紙累計產量同比下降幅度縮小，9月成品紙總產量環(huán)比上漲8%。成本端，外盤報價有所松動，但在人民幣匯率繼續(xù)走升的情況下，進口價格居高不下。利潤端，10月份除白卡紙即期毛利繼續(xù)下滑，生活用紙與文化用紙持續(xù)修復。
觀點：當前全球紙漿發(fā)運量處于回升趨勢，但是在宏觀局勢不穩(wěn)定的情況下，供應端修復不確定性較高。需求端顯現(xiàn)出季節(jié)性好轉，但持續(xù)性仍有待觀察。市場預計后續(xù)消費或有回暖但整體弱于往年同期。短期全球紙漿發(fā)運量恢復較為緩慢，現(xiàn)貨偏緊基差較高，漿價高位震蕩仍有支撐。紙漿期貨維持back結構，整體偏空趨勢較為明顯，在國內進口量和庫存水平得到修復之后，紙漿或出現(xiàn)大幅回落。長期隨著全球產能擴張落地以及國際需求走弱，紙漿價格重心下移的趨勢不變。
重要變量：地緣政治；海運情況；匯率變化；能源危機
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