>> 華泰證券-萬達(dá)電影(002739)經(jīng)營效率領(lǐng)先，放映市占率持續(xù)提升-221101
| 上傳日期： |
2022/11/1 |
大小： |
481KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱珺,周釗 |
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此報告為加密報告 |
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22Q3歸母凈利0.48億元，同比扭虧，維持“增持”評級
公司公布22年3季報：Q3實現(xiàn)營收27.82億元，同增24.34%。凈利0.48億元，同比扭虧（21Q3虧損3.48億元），扣非歸母凈利-0.11億元。業(yè)績同增主因Q3全國電影票房同增16%。Q1-Q3營收/凈利潤/扣非后歸母凈利77.21/-5.33/-6.65億元。前3季度虧損主因Q1-Q3全國票房同降26%?？紤]全國10月票房表現(xiàn)不佳（同降72%），我們調(diào)整22-24年歸母凈利潤至-6.91/11.52/14.13億元，以23年為估值基礎(chǔ)，可比公司23年P(guān)E平均23X，給予23年23X估值，目標(biāo)價12.19元，維持“增持”評級。
Q3業(yè)績同比扭虧主因票房同增，公司經(jīng)營效率優(yōu)于行業(yè)
Q3實現(xiàn)營收27.82億元，同增24.34%；凈利0.48億元，同比扭虧。主因Q3在《獨(dú)行月球》等頭部電影拉動下，據(jù)貓眼專業(yè)版，全國電影票房同增約16%。其中，萬達(dá)院線Q3票房15.38億元，同增約29%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。從前3季度合計來看，萬達(dá)院線國內(nèi)實現(xiàn)票房37.1億元，同降18.8%；觀影人次9,041萬，同降21.6%。下降幅度均好于全國（全國票房前3季度同降約26%；觀影人次同降約31%），顯示出公司較強(qiáng)的經(jīng)營效率。
國內(nèi)放映市占率繼續(xù)提升，澳洲院線穩(wěn)健恢復(fù)
在行業(yè)受多方?jīng)_擊的背景下，公司積極應(yīng)對壓力，據(jù)季報：1）國內(nèi)院線市占率持續(xù)提升，22前3季度累計市場份額16.8%，較去年同期增長1.6pct，國慶檔期間市場份額達(dá)18.9%，較去年同期增長4pct；2）前3季度澳洲院線繼續(xù)保持穩(wěn)健恢復(fù)，實現(xiàn)票房8.43億元，同增96.4%；觀影人次1,190萬，同增91.9%；3）截止9月30日，公司國內(nèi)擁有已開業(yè)影院816家，6,925塊銀幕，其中直營影院708家，6,142塊銀幕，輕資產(chǎn)影院108家，783塊銀幕；擁有境外影院56家，493塊銀幕。
院線市占率不斷提升，保持核心競爭力，維持“增持”評級
公司業(yè)績因行業(yè)因素短期承壓，但院線市占率不斷提升，核心競爭力增強(qiáng)，期待行業(yè)回暖帶動公司業(yè)績回升?？紤]全國10月票房表現(xiàn)不佳（同降約72%），我們調(diào)整22-24年歸母凈利潤至-6.91/11.52/14.13億元（前值-6.00/11.57/14.18億元），對應(yīng)EPS -0.32/0.53/0.65元，給予23年P(guān)E 23X估值，目標(biāo)價12.19元（前值13元），維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度承壓，項目質(zhì)量不佳等
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