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行業(yè)景氣變化由領(lǐng)先因子驅(qū)動(dòng)，由同步因子體現(xiàn)
　　良好的行業(yè)景氣度意味著行業(yè)內(nèi)的股票可以帶來超額收益的概率更高。從行業(yè)基本面看，行業(yè)景氣通?？梢苑从吃谂c企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況息息相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)上，由其構(gòu)成的同步因子具有和行業(yè)景氣同向運(yùn)動(dòng)的特性。從行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)邏輯看，行業(yè)景氣提升的動(dòng)力來自于上下游供需、產(chǎn)品價(jià)量等指標(biāo)的邊際改善，同時(shí)受宏觀變化的影響。由上述因素構(gòu)成的領(lǐng)先因子具有預(yù)測(cè)行業(yè)景氣變化的能力，可以指導(dǎo)行業(yè)配置。
　　由領(lǐng)先因子構(gòu)建的行業(yè)景氣模型
　　基于行業(yè)景氣變化的內(nèi)在邏輯，我們通過線性回歸模型將超額收益分解為盈利能力、成長(zhǎng)性、財(cái)務(wù)質(zhì)量等幾個(gè)大類因子，利用相關(guān)性的強(qiáng)弱選取具有代表性的“有效同步因子”作為解釋超額收益的同步因子。再通過線性回歸模型進(jìn)一步拆解“有效同步因子”，厘清各因子是由哪些領(lǐng)先因子來驅(qū)動(dòng)，篩選出與“有效同步因子”強(qiáng)相關(guān)的“有效領(lǐng)先因子”。最后，通過領(lǐng)先因子與行業(yè)超額收益的歷史關(guān)系，構(gòu)建行業(yè)景氣模型，指導(dǎo)行業(yè)輪動(dòng)。以景氣度模型構(gòu)建的行業(yè)輪動(dòng)策略19年初至22年10月的年化收益率可達(dá)11.91%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本模型采用量化方法通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，結(jié)論在極端市場(chǎng)環(huán)境變化中有失效的風(fēng)險(xiǎn)。