>> 招商證券-格林美(002340)Q3出貨量環(huán)比微增，鎳資源項目放量可期-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉文平 |
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10月30日公司發(fā)布2022年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入214億元，同比+65.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.06億元，同比+40.4%，扣非歸母凈利潤9.23億元，同比+39.0%。2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入74.5億元，同比/環(huán)比分別+52.3%/+7.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.25億元，同比/環(huán)比分別+81.3%/-7.11%，扣非歸母凈利潤2.98億元，同比/環(huán)比分別+77.8%/-2.6%。
三元前驅(qū)體出貨量環(huán)比小幅增長，略低于預(yù)期。公司前三季度三元前驅(qū)體銷量超10.5萬噸，Q3出貨約3.9萬噸，環(huán)比+8%，全年出貨指引為15-16萬噸，略低于預(yù)期，我們認為主要受歐洲需求疲弱影響，而公司海外出口比例較高。Q3公司毛利率12.3%，環(huán)比-2.4pct，或主要因產(chǎn)能利用率較低所致。公司最新一代濃度梯度超高鎳低鈷（8系）核殼三元前驅(qū)體實現(xiàn)量產(chǎn)，高電壓三元前驅(qū)體在行業(yè)首次批量商用化。
動力電池回收業(yè)務(wù)同比增幅明顯。1-9月累計回收動力電池逾1.2萬噸（1.50GWh)，同比+130%，實現(xiàn)銷售收入4.6億元，同比+298%，其中三季度回收動力電池約3500噸（0.42GWh）。預(yù)計全年回收退役動力電池包（不含廢料）2萬噸以上，預(yù)計市場占有率將達到10%以上。
鎳冶煉項目有望明年貢獻利潤，150萬噸供貨協(xié)議保障鎳礦來源。QMB一期3萬噸9月底竣工投產(chǎn)，目前正處于產(chǎn)能爬坡期，預(yù)計明年實現(xiàn)達產(chǎn)，二期4.3萬噸正式啟動；9月公司與偉明環(huán)保簽署布局年產(chǎn)高冰鎳含鎳金屬5萬噸（印尼）新合作項目；9月公司與Nickle Industries簽署150萬噸鎳金屬的紅土鎳礦長期的綠色原料供應(yīng)協(xié)議（20年期限）。
維持“強烈推薦”投資評級。預(yù)計公司2022-2024歸母凈利潤分別為14.6、22.5、31.5億元，對應(yīng)PE分別為26、17、12倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期、技術(shù)路線變動風(fēng)險、鈷鎳價格大幅波動、新項目建設(shè)不及預(yù)期等。
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