>> 山西證券-浙商證券(601878)資管逆勢增長，自營業(yè)務(wù)承壓-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
大小： |
395KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉麗 |
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事件描述：
2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入115.84億元，同比-4.09%；歸母凈利潤11.56億元，同比-27.20%，加權(quán)平均ROE 4.65%，減少2.67pct。第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入41.21億元，同比-16.75%，歸母凈利潤4.29億元，同比-39.60%。
投資要點：
財富管理環(huán)比改善，自營投資拖累業(yè)績。2022年前三季度公司資管同比增長35.19%，實現(xiàn)收入3.35億元；經(jīng)紀和投行業(yè)務(wù)收入下滑7.30%和39.34%，同時投資業(yè)務(wù)收入下滑54.77%至6.68億元。Q3經(jīng)紀/投行/資管/利息/自營收入分別為4.85/2.58/1.13/1.81/2.97億元，同比-25.86%/+3.42%/+17.20%/+32.16%/ -55.21%。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)具備區(qū)域優(yōu)勢，資管規(guī)模穩(wěn)定上漲。公司聚焦產(chǎn)品、客戶雙核心，充分發(fā)揮銷售渠道及區(qū)位優(yōu)勢，積極引入交易型高凈值客戶與機構(gòu)客戶。資管業(yè)務(wù)主動管理占比較高，截至2022H，浙商資管主動管理規(guī)模909.42億元，占總規(guī)模的86.85%，同比提升約16.57%。資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定上漲，截至2022年10月31日，浙商資管公募AUM509.20億元，較年初+13%，參股基金公司浙商基金公募AUM241.79億元，較年初+17.68%。
投行、投資業(yè)績承壓。投行收入同比-39.34%，截至2022年10月31日，公司股權(quán)融資規(guī)模75.70億元，排名28，相比去年+1位。在審IPO項目9家，行業(yè)排名第23，其中浙江企業(yè)7家。投資業(yè)務(wù)同比下滑54.77%，2022Q3投資收益環(huán)比增加1.02%。
回購提振市場信心。公司于2022年10月發(fā)布公告擬以不超過15.61元/股的價格回購0.19億—0.39億股，占總股本0.5%-1.0%，合計不超過6.05億元，用于股權(quán)激勵。
盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：
公司市場化機制建設(shè)良好，財富管理、機構(gòu)業(yè)務(wù)區(qū)位優(yōu)勢顯著，回購計劃彰顯管理層中長期看好公司前景。預(yù)計公司2022年-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入154.42億元、167.72億元和192.22億元，增長-5.95%、8.61%和14.61%；歸母凈利潤18.29億元、20.98億元和24.54億元，增長-16.68%、14.67%和16.98%；PB分別為1.51/1.36/1.34，維持“增持-A”評級。
風險提示：
金融市場大幅波動，業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期，公司出現(xiàn)較大風險事件。
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