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公司三季報(bào)披露，Q3營收20.26億元，同比+220%，環(huán)比+94%，歸母凈利2.46億元，同比+214%，環(huán)比+72%，扣非凈利2.38億元，同比+210%，環(huán)比+271%，利潤環(huán)比增長超預(yù)期，主要系磷酸鐵鋰出貨量確認(rèn)環(huán)比大增，以及零部件二季度疫情影響基數(shù)較低所致。Q3磷酸鐵鋰出貨約1.2萬噸，環(huán)比大幅增長，單噸經(jīng)營性凈利超1萬元，環(huán)比提升超過1000元。
　　鐵鋰降本加速推進(jìn)，堅(jiān)定擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)擊一梯隊(duì)。公司披露公告（1）擬與江特電機(jī)合資建設(shè)不低于5萬噸新型鋰鹽項(xiàng)目（硫酸鋰制備磷酸二氫鋰）（2）擬參股江特電機(jī)宜豐鋰鹽項(xiàng)目10%，共同投資新建2萬噸鋰鹽，公司將獲得不低于50%產(chǎn)量的鋰鹽優(yōu)先供應(yīng)權(quán)。（3）公司擬在宜春經(jīng)開區(qū)投資建設(shè)20萬噸新一代高壓密磷酸鐵鋰/磷酸錳鐵鋰材料一體化項(xiàng)目，一期15萬噸預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)。公司在贛鋒鋰業(yè)合作基礎(chǔ)上更進(jìn)一步，有望加強(qiáng)低成本鋰鹽供應(yīng)保障。公司積極推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)22-23年底名義產(chǎn)能分別達(dá)到15.2、30.2萬噸，在寧德時(shí)代、蜂巢、鵬輝能源等大客戶訂單保障下，公司有望進(jìn)擊磷酸鐵鋰一梯隊(duì)。
　　電動vvt帶來全新增量，構(gòu)建電控產(chǎn)品矩陣。公司電動vvt獲比亞迪混動車型及主流新勢力增程器項(xiàng)目定點(diǎn)，有望形成新增長極。車用減速器22年底形成年產(chǎn)66萬臺/套產(chǎn)能，已配套華為、聯(lián)合電子等項(xiàng)目營收逐步擴(kuò)大。此外相繼拓展電子水泵、電子油泵、變速箱電磁閥、CDC電磁閥、熱管理零部件及集成模塊，構(gòu)建車智能電控產(chǎn)品矩陣。
　　盈利預(yù)測和投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS為0.80、1.13、1.51元/股，綜合考慮可比公司估值和公司業(yè)績增速，精密零部件和智能電控業(yè)務(wù)2023年給予25倍PE，磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)2023年給予25倍PE，對應(yīng)合理價(jià)值28.28元/股，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。銷量不及預(yù)期；投擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；價(jià)格下跌超預(yù)期。