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事件：
　　10月27日，北摩高科發(fā)布2022年三季報(bào)。2022Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.59億元，同比增長(zhǎng)5.42%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.25億元，同比增長(zhǎng)0.21%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1、母公司主業(yè)優(yōu)勢(shì)顯著，子公司京瀚禹檢測(cè)業(yè)務(wù)Q3或有較好恢復(fù)。母公司主業(yè)包括飛機(jī)剎車控制系統(tǒng)及機(jī)輪和剎車盤（副），2022H1，北摩高科母公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.81億元，同比增長(zhǎng)30%，其中，飛機(jī)剎車控制系統(tǒng)及機(jī)輪業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著，實(shí)現(xiàn)收入3.54億元，同比增長(zhǎng)180%。2022H1，子公司京瀚禹受疫情和所得稅稅率影響，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.03億元，同比下滑33%。2022Q3單季度，公司少數(shù)股東損益7378萬(wàn)元，反映出京瀚禹檢測(cè)業(yè)務(wù)在Q3有較好恢復(fù)。
　　2、研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，公司生產(chǎn)準(zhǔn)備充分。2022Q1-Q3，公司研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)37%至5957萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率6.94%，同比提高1.58pcts。公司持續(xù)增加研發(fā)投入，反映公司在新型號(hào)、新業(yè)務(wù)方面積極拓展，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。2022Q3末，公司存貨4.96億元，同比增長(zhǎng)55%，環(huán)比增長(zhǎng)22%，反映公司生產(chǎn)準(zhǔn)備充分。
　　3、業(yè)務(wù)延伸飛機(jī)起落架，向系統(tǒng)級(jí)供應(yīng)商轉(zhuǎn)變，打開公司成長(zhǎng)空間。2021年，公司成功拓展飛機(jī)起落架業(yè)務(wù)，首次實(shí)現(xiàn)飛機(jī)起落架業(yè)務(wù)收入4047萬(wàn)元，占總營(yíng)收的3.57%，實(shí)現(xiàn)零部件供應(yīng)商向系統(tǒng)供應(yīng)商的轉(zhuǎn)變。展望未來(lái)，隨著公司起落架產(chǎn)品向更多機(jī)型拓展，飛機(jī)起落架業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)，且其盈利能力有望在規(guī)模效應(yīng)的影響下獲得提升。
　　4、成功進(jìn)入民航剎車盤市場(chǎng)，民航業(yè)務(wù)有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。2022年1月4日，公司公告其碳碳復(fù)合材料剎車盤通過(guò)海航航空技術(shù)有限公司、云南祥鵬航空有限責(zé)任公司聯(lián)合項(xiàng)目組的考核驗(yàn)證評(píng)估，并簽訂十年航材采購(gòu)供貨協(xié)議，標(biāo)志著公司正式進(jìn)入國(guó)內(nèi)航空公司的民航飛機(jī)航材替換供應(yīng)鏈體系。公司2021年收購(gòu)陜西藍(lán)太，陜西藍(lán)太是國(guó)內(nèi)取得民航飛機(jī)炭剎車盤PMA許可證最多最全的企業(yè)，公司有望通過(guò)整合北摩高科和陜西藍(lán)太多個(gè)飛機(jī)剎車盤PMA資質(zhì)，進(jìn)一步拓展公司民航飛機(jī)航材配套市場(chǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年的歸母凈利潤(rùn)分別為4.62、6.47、8.26億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為38、27、21倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品采購(gòu)不及預(yù)期；民品市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；軍品價(jià)格下降超出市場(chǎng)預(yù)期等。