>> 國泰君安-中糧糖業(yè)(600737)2022年三季度季報點評：糖價高位，糖業(yè)龍頭盈利改善-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 899KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
國內(nèi)與國際糖價位于周期偏高位，公司作為我國最大食糖生產(chǎn)和貿(mào)易商之一，有望充分受益，助力業(yè)績攀升。
投資要點：
維持“增持”。由于5700元/噸的廣西糖價低于預(yù)期，我們調(diào)整公司2022-2023EPS為0.38（-0.15）元、0.36（-0.22）元，預(yù)計2024年EPS為0.3。給予2023行業(yè)平均25倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價9（-3.01）元，維持“增持”評級。
業(yè)績低于預(yù)期。公司披露2022年三季度業(yè)績，報告期內(nèi)公司營業(yè)收入達(dá)到193.64億元，同比增長7.3%，歸屬上市公司股東凈利潤為757.58億元，同比增長0.83%。
糖價高位維持，助力業(yè)績攀升。供給端：甘蔗在國內(nèi)的宿根為3年，巴西和澳洲等主要產(chǎn)糖地宿根為5-7年，2022年距離上一輪周期高點有6年時間，產(chǎn)糖國將減產(chǎn)，全球糖供給下滑推動糖價上漲。需求端：由于石油價格超預(yù)期上漲，帶動燃料乙醇對甘蔗需求提升，進(jìn)而帶動全球糖價維持相對高位。受糖價上漲影響，公司作為國內(nèi)糖業(yè)龍頭充分受益。
食糖業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)高，公司盈利有望逐級改善。公司食糖業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超九成收入，隨著糖周期景氣度維持，公司盈利將逐步提升。此外公司競爭優(yōu)勢不斷加強，隨著公司在精益化管理能力、原料種植技術(shù)能力、糖源掌控能力等方面持續(xù)提升，核心競爭力不斷增強，通過提升自身的核心競爭力，公司成本和費用有效下降，也將有效提升公司的盈利能力。
風(fēng)險提示：匯率變動風(fēng)險、糖業(yè)進(jìn)口政策變化風(fēng)險。
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