>> 銀河證券-阿爾特(300825)Q3收入環(huán)比修復(fù)，業(yè)績邊際改善可期-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
石金漫,楊策 |
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投資事件公司發(fā)布2022年三季度報告，2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.78億元，同比-19.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.94億元，同比-33.50%，扣非后歸屬母公司股東的凈利潤1.13億元，同比-18.73%，基本每股收益0.19元，同比-38.27%。
我們的分析與判斷
?。ㄒ唬┮咔闆_擊下研發(fā)進度，Q3收入邊際改善明顯。2022年疫情擾動及供應(yīng)鏈承壓使得公司業(yè)績受到影響，項目進展受阻，驗收數(shù)目收縮，收入增長承壓。前三季度，公司錄得營業(yè)收入6.78億元，同比-19.95%。Q3單季公司營業(yè)收入為1.68億元，同比-28.68%，環(huán)比-43.94%。毛利率方面，2022年前三季度公司毛利率錄得37.88%，同比-0.35pct，Q3單季毛利率為40.31%，同比-1.92pct，環(huán)比+4.95pct，環(huán)比出現(xiàn)較大改善。隨著三季度汽車行業(yè)景氣復(fù)蘇，公司業(yè)務(wù)逐步修復(fù)：V6燃油發(fā)動機、減速器產(chǎn)品開啟常態(tài)化量產(chǎn)；7月與上汽通用五菱汽車股份有限公司簽訂的DHT變速箱總成項目正式進入量產(chǎn)供貨階段，零部件產(chǎn)能爬坡對公司收入增長提供新動力。
?。ǘI(yè)績短期承壓，成本控制能力有待加強。2022年前三季度公司銷售費用率3.74%，同比+1.13pct；管理費用率10.91%，同比+3.48pct。Q3單季銷售費用率5.64%，同比+2.89pct，環(huán)比+2.70pct；管理費用率14.92%，同比+6.14pct，環(huán)比+6.67pct。三季度公司費用端有所抬升，管理費用率上升幅度較大，拖累整體業(yè)績表現(xiàn)。后續(xù)有望通過更為有效的成本控制助力公司營收穩(wěn)步提升。研發(fā)費用方面，前三季度公司研發(fā)費用率為6.43%，同比-2.53pct；三季度研發(fā)費用率4.87%，同比-9.93pct，環(huán)比+3.98pct。前三季度公司持有股票價格下跌造成公允價值變動損失0.2億元，與資產(chǎn)減值及信用減值計提共同侵蝕公司利潤。
?。ㄈ┬袠I(yè)設(shè)計需求前景廣闊，零部件制造有望成為公司業(yè)績新的增長點。公司作為國內(nèi)極少覆蓋整車研發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈的獨立設(shè)計公司，擁有豐富的設(shè)計研發(fā)經(jīng)驗和大量優(yōu)秀設(shè)計人才，未來將持續(xù)受益于新能源車下游需求的爆發(fā)。零部件方面，公司積極拓展動力總成核心零部件制造業(yè)務(wù)，第一代V6發(fā)動機已為北汽BJ80配套搭載，下一步有望為該款車的特種車型實現(xiàn)量產(chǎn)配套；9月公司與某智能駕駛科技公司簽署了關(guān)于造型開發(fā)與工程開發(fā)相關(guān)合同，受托進行某項目的造型及工程的設(shè)計開發(fā)，為后續(xù)業(yè)績釋放打下基礎(chǔ)。同時，公司SOA開發(fā)者平臺于今年8月正式上線，該平臺旨在提升產(chǎn)品開發(fā)效率，縮短迭代周期，推動SOA技術(shù)在汽車產(chǎn)品化落地，助力汽車數(shù)字化發(fā)展。
投資建議我們預(yù)計公司2022~2024年營業(yè)收入分別為14.04億元、16.67億元、19.79億元，歸母凈利潤分別為1.86億元、3.39億元、4.04億元，對應(yīng)EPS分別為0.37元、0.68元、0.81元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示1、疫情對公司產(chǎn)銷帶來不利影響的風(fēng)險；2、產(chǎn)品銷量不及預(yù)期的風(fēng)險。
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