>> 西南證券-新華文軒(601811)出版業(yè)務高質量發(fā)展，持續(xù)發(fā)力教育服務業(yè)務-221031
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 1052KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉言 |
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業(yè)績總結：新華文軒發(fā)布2022年三季度報告。2022年前三季度公司實現(xiàn)營收73.3億元，同比增長3.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.7億元，同比增長9.2%；扣非凈利潤7.5億元，同比增長3.2%；2022年Q3單季實現(xiàn)收入23.5億，同比下降1.9%；歸母凈利潤5460.4萬元，同比下降47.8%；扣非凈利潤1.1億元，同比下降1.9%。
出版業(yè)務優(yōu)勢明顯，教材教輔出版穩(wěn)定發(fā)展。2022年前三季度，公司出版業(yè)務收入22.8億元，毛利率36.4%。其中，教材教輔實現(xiàn)銷售碼洋27.3億，收入15.3億元，毛利率仍處于43.7%的高水平；一般圖書實現(xiàn)銷售碼洋20.5億，收入5億元，毛利率為22.4%。公司通過對各環(huán)節(jié)的精耕細作及協(xié)同發(fā)展，保證了2022年秋季中小學教材的供應，連續(xù)44年完成“課前到書”的政治任務。上半年，公司還出版了《我用一生愛中國：伊莎白·柯魯克的故事》《黃金團》等重點主題系列圖書，不斷提升出版圖書質量。
發(fā)行能力不斷提升，教育服務達到新高度。2022年前三季度，公司發(fā)行業(yè)務收入64.4億元，毛利率27.8%。教育服務業(yè)務占公司發(fā)行業(yè)務的主導，2022Q1-Q3實現(xiàn)收入40.1億元，其中教材教輔發(fā)行收入38億元。截至2022H1，公司持續(xù)優(yōu)化升級“優(yōu)學優(yōu)教”線上服務平臺，共覆蓋學校6319所，服務學生452萬；勞動與實踐教育業(yè)務訂單達770萬元，服務學生3萬余人；教師培訓業(yè)務訂單達1637萬元，服務教師9萬余人。
互聯(lián)網(wǎng)電商發(fā)展迅速，構筑完整物流網(wǎng)絡。2022Q1-Q3，受精細化品類運營水平的提升、技術創(chuàng)新對商品組織、物流組織的影響，互聯(lián)網(wǎng)銷售業(yè)務表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)銷售碼洋36億，收入18.4億元。未來，集團將持續(xù)鞏固集團圖書電商主體地位，構筑完整物流網(wǎng)絡，鞏固企業(yè)發(fā)展優(yōu)勢。
盈利預測與投資建議。預計2022-2024年歸母凈利潤為14.1億元、15.5億元、17.2億元，對應PE分別為10倍、9倍、8倍?？紤]到公司線上平臺持續(xù)優(yōu)化，教育服務業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，隨公司緊抓互聯(lián)網(wǎng)銷售模式，優(yōu)化門店業(yè)務布局，維持“買入”評級，建議關注。
風險提示：1）新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的跨界競爭日益加劇的風險；2）先進技術不斷重塑傳統(tǒng)出版的業(yè)務形態(tài)和管理模式的風險。
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