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事件描述
　　2022年10月28日，菲沃泰發(fā)布2022年第三季度報告。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)2.91億元，同比增加25.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.18億元，同比增加14.58%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.05億元，同比下降64.21%。
　　事件評論
　　下游需求減弱影響三季度表現(xiàn)，四季度有望加速增長。由于去年同期鍍膜設(shè)備銷售收入實(shí)現(xiàn)突破，以及今年手機(jī)等終端產(chǎn)品需求疲軟，公司營收同比增速放緩，2022年第三季度營收約1.04億元，同比下降7.24%。由于新產(chǎn)品生產(chǎn)節(jié)奏的問題，2022年前三季度毛利率較低的駐外獨(dú)立生產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比較高，因此導(dǎo)致了公司毛利率水平相較于去年同期有所下滑。為了保持技術(shù)先進(jìn)性，公司持續(xù)加大前瞻性技術(shù)和應(yīng)用開發(fā)產(chǎn)品線投入力度，研發(fā)費(fèi)用呈現(xiàn)出較高的增速。展望四季度，我們認(rèn)為新品對收入的貢獻(xiàn)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，并且更高毛利的產(chǎn)品銷售或?qū)⒒謴?fù)增長，從而帶動公司整體收入水平和盈利能力加速提升。
　　橫向拓展空間廣闊，看好公司長期空間。從新產(chǎn)品的拓展來看，在目前較為成熟的消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司仍然保持了較強(qiáng)的競爭力，對頭部客戶銷售持續(xù)高增，份額較為穩(wěn)定，并且延伸至新的產(chǎn)品應(yīng)用，例如Type-C等零部件產(chǎn)品，或?qū)⒊蔀榻陙淼墓緲I(yè)績重要增長極。同時，在新的下游領(lǐng)域，公司已在安防設(shè)備、汽車電子、醫(yī)療器械等多種新行業(yè)進(jìn)行了開發(fā)和推廣。在安防設(shè)備方面，室外攝像機(jī)由于環(huán)境的復(fù)雜性需要多方面的考慮，需要做好防水、防塵等方面的保障，傳統(tǒng)防護(hù)技術(shù)在防護(hù)效果上仍存在一定的缺陷，而采用納米鍍膜技術(shù)能夠在防護(hù)能力及工藝成本上均取得良好的效果和平衡。根據(jù)Gartner統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年全球安防攝像機(jī)出貨量約4.3億臺，預(yù)計到2022年將增長至8.5億臺；其中，中國大陸為全球最大單一市場，全球比重超過45%，整體市場規(guī)模巨大。在汽車電子領(lǐng)域，公司納米薄膜產(chǎn)品可應(yīng)用在胎壓傳感器、電池防水等多個方面，此外公司的DLC納米薄膜具備高硬度和良好的光學(xué)性能，同樣可應(yīng)用在汽車領(lǐng)域。2021年國內(nèi)汽車銷量達(dá)到2,627.5萬輛，全球汽車總銷量約8,105萬輛，整體市場規(guī)模同樣較為可觀。隨著菲沃泰上海公司成立，有利于公司更近距離對接客戶，在汽車電子市場持續(xù)發(fā)力。
　　持續(xù)深耕消費(fèi)電子領(lǐng)域并積極推動新領(lǐng)域拓展，市場份額和盈利能力有望穩(wěn)步提升。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司積極與現(xiàn)有高粘性用戶緊密開展研發(fā)及商務(wù)合作，在現(xiàn)有市場中有望擴(kuò)大產(chǎn)品的市場份額和銷售規(guī)模。隨著納米鍍膜設(shè)備和制造工藝的持續(xù)升級，公司利用自身技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)優(yōu)勢，將進(jìn)一步拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域，下游客戶有望從消費(fèi)電子逐漸向安防設(shè)備、汽車電子、醫(yī)療器械等領(lǐng)域拓展，多維度構(gòu)建新的成長空間。預(yù)計2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.6億元、8.1億元、10.9億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.81億元、1.92億元、2.86億元，對應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為94.5x、39.8x、26.7x。
　　風(fēng)險提示
　　1、全球終端產(chǎn)品需求存在不確定性；
　　2、公司新產(chǎn)品落地節(jié)奏存在不確定性。