>> 中泰證券-中閩能源(600163)風(fēng)況不佳拖累盈利，靜待四季度修復(fù)-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
汪磊 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.78億元，同比增長15.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.51億元，同比增長9.76%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.49億元，同比增長9.86%。2022年單三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.55億元，同比下降5.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.32億元，同比下降56.61%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.32億元，同比下降56.17%。
點(diǎn)評：
三季度福建海風(fēng)表現(xiàn)不佳，盈利水平不及預(yù)期。三季度公司發(fā)電量4.37億千瓦時，同比減少5.58%，其中作為公司主要營收來源的福建省風(fēng)電發(fā)電量為3.75億千瓦時，同比減少10.75%；新疆哈密光伏發(fā)電量858.22萬千瓦時，同比減少7.25%。黑龍江省陸上風(fēng)電發(fā)電量0.48億千瓦時，同比增加42.36%。此外，二龍山鎮(zhèn)生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)項目發(fā)電量不及預(yù)期，相較于二季度1690.38萬千瓦時，三季度僅發(fā)的電558.72萬千瓦時，環(huán)比下降66.95%。上網(wǎng)電量減少造成收入減少，同時裝機(jī)容量同比增加造成營業(yè)成本大幅增加，三季度盈利水平同比大幅下降。
在運(yùn)海風(fēng)項目較為優(yōu)質(zhì)，靜待平海灣三期注入。公司海上風(fēng)電項目位于福建省風(fēng)力資源較優(yōu)的福清、平潭、連江等沿海地區(qū)，莆田平海灣二期海上風(fēng)電項目獲評重點(diǎn)建設(shè)優(yōu)勝項目，為莆田市唯一項目，具有區(qū)域代表性。平海灣海上風(fēng)電場三期項目總裝機(jī)量為30.8萬千瓦，有望于2023年上半年啟動注入，注入完成后公司控股裝機(jī)風(fēng)電容量將增加34%，大幅推動發(fā)電量上升。此外，永泰總裝機(jī)容量為120萬千瓦的抽水蓄能電站1號、2號機(jī)組分別與8月和10月投產(chǎn)，項目完工在即，待注入后公司盈利水平有望持續(xù)提升。
項目儲備豐富，靜待四季度季節(jié)性修復(fù)。福建區(qū)域海風(fēng)風(fēng)況存在明顯的季節(jié)性波動，往往三季度是小風(fēng)季，一、四季度為大風(fēng)季，因此看好四季度公司發(fā)電量環(huán)比大幅提升。公司作為集團(tuán)下屬專門新能源運(yùn)營管理公司，在福建省具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，據(jù)公司控股股東福建投資集團(tuán)承諾，滿足項目投產(chǎn)且單年實(shí)現(xiàn)盈利等條件后注入公司。除平海灣三期和永泰抽蓄項目已經(jīng)投產(chǎn)外，截至2022年9月，寧德霞浦海上風(fēng)電場（B區(qū)）項目已完成核準(zhǔn)，靜待開工，另有寧德霞浦海上風(fēng)電場（A、C）區(qū)項目即將進(jìn)入核準(zhǔn)流程。公司將堅持自主開發(fā)和項目并購雙輪驅(qū)動，積極利用區(qū)位優(yōu)勢，促進(jìn)裝機(jī)規(guī)模不斷提升、市場競爭力不斷增強(qiáng)。
維持“買入”評級：公司裝機(jī)規(guī)模持續(xù)增長，同時未來有望注入優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電資產(chǎn)和抽水蓄能資產(chǎn)，公司未來業(yè)績有望持續(xù)快速增長。由于前三季度風(fēng)況整體偏弱以及折舊成本有所上升，對盈利預(yù)測進(jìn)行調(diào)整。預(yù)計2022-2024年公司營業(yè)收入分別為19.23、29.29、35.97億元（原預(yù)測分別為22.80、26.95、31.25億元），分別同比增長25.47%、52.33%、22.79%；歸母凈利潤分別為7.98、11.14、12.89億元（原預(yù)測分別為10.39、11.88、13.46億元），分別同比增長21.56%、39.57%、15.77%；EPS分別為0.42、0.59、0.68，對應(yīng)PE分別為12.45、8.92、7.70倍。
風(fēng)險提示：海風(fēng)項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，資產(chǎn)注入進(jìn)度不及預(yù)期，可再生補(bǔ)貼拖欠滯后風(fēng)險。
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