>> 開源證券-生益電子(688183)公司信息更新報告：2022Q2盈利水平同比提升，吉安一期規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)-221102
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 656KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉翔,林承瑜 |
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2022Q3盈利水平同比提升，產(chǎn)能瓶頸逐漸消除，維持“買入”評級
公司發(fā)布2022年第三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入26.8億元，YoY+0.33%，歸母凈利潤為2.4億元，YoY+29.2%，其中2022Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.8億元，YoY-10.4%,歸母凈利潤為0.75億元，YoY+39.8%。因2022下半年P(guān)CB下游需求松動，我們下調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤為3.3/4.0/5.1（前值3.9/4.6/5.1）億元，對應(yīng)EPS為0.39/0.48/0.61（前值0.46/0.56/0.61）元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為25.8/21.3/16.7倍，考慮到公司在PCB領(lǐng)域的技術(shù)卡位優(yōu)勢，生產(chǎn)瓶頸有望隨吉安生益及東城廠區(qū)的產(chǎn)能釋放逐步消除，維持“買入”評級。
服務(wù)器類需求松動導(dǎo)致營收環(huán)比微降，公司吉安一期規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)
公司2022Q3單季度營業(yè)收入環(huán)比2022Q2微幅下降6.6%,公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從通訊網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品逐漸遷移至服務(wù)器、汽車類產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)更為均衡，但因下游服務(wù)器客戶去庫存等因素影響，2022Q3服務(wù)器PCB訂單松動，造成短期波動,公司前三季度固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.05次，同比2021年前三季度的1.17次下降，行業(yè)仍處于景氣度下降期。從盈利情況看，公司2022Q3單季度毛利率23.5%,YoY+6.2 pct，凈利率8.6%,YoY+3.1 pct,一方面，覆銅板價格穩(wěn)定且回落至本輪漲價前，另一方面，公司吉安生益一期達到設(shè)計產(chǎn)能，更具有規(guī)模效應(yīng)，單位產(chǎn)品平均成本下降。
東城四期與吉安二期產(chǎn)能陸續(xù)釋放，助力承接優(yōu)質(zhì)項目并實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)切換
東城工廠（四期）總投資額約20億元，設(shè)計產(chǎn)能35萬平/年，有望于第四季度試產(chǎn)，定位5G通信、網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)器、汽車電子、部分消費電子等領(lǐng)域的高密高階PCB及軟硬結(jié)合板。吉安二期于8月底正式開展土建施工，定位中高端汽車電子產(chǎn)品，新項目投放后相較于原有產(chǎn)能效率更優(yōu)，而且緩解了公司上市前產(chǎn)能不足的瓶頸，有望承接客戶的優(yōu)質(zhì)項目。
風(fēng)險提示：擴產(chǎn)產(chǎn)能不及預(yù)期、服務(wù)器類PCB需求疲軟、上游原材料價格變動、人民幣兌美元匯率升值
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