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事件：公司發(fā)布三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。
　　消費(fèi)電子需求疲弱，短期擾動(dòng)不改長(zhǎng)期向上。前三季度公司總營(yíng)收達(dá)30.2億，同比增長(zhǎng)37%，其中Q3實(shí)現(xiàn)9.02億營(yíng)收，同比下降11%。前三季度歸母凈利潤(rùn)約2億元，其中Q3單季歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同比有所下降。營(yíng)收和利潤(rùn)小幅下滑主要受到下游消費(fèi)電子景氣度及毛利率短期承壓等因素影響。整體來(lái)看，公司布局呈現(xiàn)多元化、全球化之勢(shì)，后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力依然充足。
　　消費(fèi)電子領(lǐng)域業(yè)績(jī)穩(wěn)固，汽車(chē)電子、智能穿戴、新能源等領(lǐng)域業(yè)務(wù)不斷豐富。公司2022H1消費(fèi)電子領(lǐng)域營(yíng)收17億元，同比近翻倍增長(zhǎng)。一方面持續(xù)為老客戶(hù)華為多款暢銷(xiāo)產(chǎn)品提供支持，華為年度旗艦機(jī)MatePadPro項(xiàng)目已量產(chǎn)出貨，另一方面導(dǎo)入榮耀、小米等消費(fèi)電子知名品牌。同時(shí)公司多維度產(chǎn)業(yè)布局，大力拓展汽車(chē)電子、智能穿戴、新能源等領(lǐng)域業(yè)務(wù)。汽車(chē)電子方面，Q2法雷奧項(xiàng)目正式量產(chǎn)，有望逐步放量，此外公司順利通過(guò)BMW兩輪車(chē)載產(chǎn)品的審核；智能穿戴方面公司已與小米達(dá)成合作；新能源方面，公司光伏逆變器、戶(hù)用儲(chǔ)能系統(tǒng)、二輪車(chē)電池BMS系統(tǒng)等領(lǐng)域開(kāi)始量產(chǎn)交付，其中Q3正式交付昱能科技微型逆變器項(xiàng)目，有望受益于新能源產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，并優(yōu)化公司產(chǎn)品及客戶(hù)結(jié)構(gòu)。
　　積極擴(kuò)大國(guó)際版圖，海外市場(chǎng)未來(lái)可期。公司于越南，印度、孟加拉等地分設(shè)生產(chǎn)基地，逐步釋放各地產(chǎn)能，為后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展、戰(zhàn)略合作保駕護(hù)航。此前，印度光弘上半年維持一百多萬(wàn)臺(tái)月產(chǎn)量，越南光弘一期自建部分已完成，目前生產(chǎn)小米手機(jī)約十萬(wàn)臺(tái)月產(chǎn)量，正式項(xiàng)目將在Q3、Q4逐漸導(dǎo)入，孟加拉基地手機(jī)出貨成功達(dá)成100萬(wàn)臺(tái)，目前月產(chǎn)能約二十萬(wàn)臺(tái)。產(chǎn)能擴(kuò)張保障增長(zhǎng)，有助于公司擴(kuò)展海外新客戶(hù)并與現(xiàn)有客戶(hù)深度合作，使?fàn)I收實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司22-24年每股收益分別為0.47/0.61/0.76元（原22-23年預(yù)測(cè)分別為0.75/1.02元，主要考慮受消費(fèi)電子需求疲軟環(huán)境下調(diào)毛利率預(yù)測(cè)），根據(jù)可比公司22年25倍PE估值水平，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.75元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　主要客戶(hù)銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期；國(guó)際環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)；海外產(chǎn)能進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。