■事件概述
公司近日發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.75億元，同比增長(zhǎng)1.18%，單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.31億元，同比增長(zhǎng)26.34%。前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.20億元，同比下降39.11%，單Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同比下降79.28%。我們認(rèn)為公司三季度在收入端有所復(fù)蘇，體現(xiàn)出較好的業(yè)績(jī)韌性。未來(lái)伴隨金融領(lǐng)域信創(chuàng)政策的推進(jìn)和疫情防控的常態(tài)化，公司有望實(shí)現(xiàn)更好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
■聚焦金融科技，信創(chuàng)業(yè)務(wù)帶來(lái)新增量
根據(jù)公司三季報(bào)和微信公眾號(hào)披露，公司金融科技戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，金融行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.75億元，其中金融軟服收入16.99億元，同比增長(zhǎng)6.54%。金融科技板塊簽約凈額達(dá)到33.67億元，同比增長(zhǎng)17.41%。公司在手訂單充足，金融科技板塊已簽未銷(xiāo)29.95億元，同比增長(zhǎng)9.32%。我們認(rèn)為，金融科技是公司重要的戰(zhàn)略聚焦方向，從收入增長(zhǎng)的趨勢(shì)來(lái)看，金融科技板塊增速高于公司整體增速，且在手訂單充裕，有望成為支撐公司未來(lái)發(fā)展的重要方向。從金融科技板塊內(nèi)生性的動(dòng)能來(lái)看，金融信創(chuàng)的持續(xù)推進(jìn)有望帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增量。根據(jù)公司公告和微信公眾號(hào)披露，公司在金融信創(chuàng)領(lǐng)域布局不斷完善：
1）從產(chǎn)品角度來(lái)看，公司擁有從金融基礎(chǔ)設(shè)施到金融行業(yè)應(yīng)用的全棧金融服務(wù)能力，形成了信創(chuàng)架構(gòu)規(guī)劃及設(shè)計(jì)、銀行系統(tǒng)信創(chuàng)解決方案、信創(chuàng)全適配服務(wù)、信創(chuàng)云和分布式基礎(chǔ)設(shè)施、信創(chuàng)集成和運(yùn)維服務(wù)五大業(yè)務(wù)體系。2021年，公司成功發(fā)布了基于云建設(shè)的全棧技術(shù)路徑“神州信創(chuàng)云”平臺(tái)。2022年，公司結(jié)合數(shù)字化中臺(tái)建設(shè)趨勢(shì)，對(duì)外發(fā)布
[email protected]技術(shù)中臺(tái)。一方面幫助銀行構(gòu)建整體的分布式架構(gòu)體系，助力云原生架構(gòu)轉(zhuǎn)型；另一方面，通過(guò)特有的分布式組件，降低國(guó)產(chǎn)化基礎(chǔ)軟件的應(yīng)用難度，在助力金融信創(chuàng)試點(diǎn)推廣的同時(shí)，滿(mǎn)足銀行數(shù)字化建設(shè)需要。
2）從客戶(hù)簽約來(lái)看，公司在2022Q3簽約銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)銀行、交通銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、華夏銀行、北京銀行、徽商銀行、廣東農(nóng)信、銀河證券等代表性客戶(hù)，并在某城商行中標(biāo)過(guò)千節(jié)點(diǎn)分布式數(shù)據(jù)庫(kù)項(xiàng)目，成為大型城商行信創(chuàng)典型案例。從簽約金額來(lái)看，公司2022年前三季度金融信創(chuàng)簽約總金額達(dá)到5.17億元，其中中國(guó)銀行簽約金額超億元。
■場(chǎng)景金融不斷豐富，數(shù)字人民幣持續(xù)推進(jìn)
公司金融科技業(yè)務(wù)主要分為產(chǎn)品與解決方案、金融信創(chuàng)和場(chǎng)景金融三個(gè)主要的方向，公司前三季度在場(chǎng)景金融領(lǐng)域也取得了持續(xù)的進(jìn)展：
1）數(shù)字人民幣應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，截至今年8月底，試點(diǎn)地區(qū)累計(jì)交易筆數(shù)3.6億筆、金額1000.4億元，支持?jǐn)?shù)字人民幣的商戶(hù)門(mén)店數(shù)量超過(guò)560萬(wàn)個(gè)。公司承接了國(guó)有大行、股份制銀行及城市商業(yè)銀行的數(shù)字人民幣相關(guān)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，并陸續(xù)驗(yàn)收交付。前三季度公司的數(shù)字人民幣解決方案續(xù)簽廈門(mén)銀行、恒生銀行、廣發(fā)銀行等客戶(hù)二期建設(shè)。
2）三農(nóng)、中小微市場(chǎng)繼續(xù)發(fā)力。根據(jù)公司微信公眾號(hào)披露，第三季度，公司470萬(wàn)元中標(biāo)遼寧省凌源市農(nóng)業(yè)數(shù)字化體系建設(shè)項(xiàng)目；入圍中國(guó)移動(dòng)集成庫(kù)，圍繞大數(shù)據(jù)，數(shù)字鄉(xiāng)村，智慧農(nóng)業(yè)合作。在中小微場(chǎng)景金融領(lǐng)域，公司與寧波銀行、富民銀行、億聯(lián)銀行等金融機(jī)構(gòu)通力合作，構(gòu)建全方位的智能風(fēng)控產(chǎn)品體系，新增服務(wù)中小微企業(yè)達(dá)1萬(wàn)余戶(hù)，融資規(guī)模超5.8億元。
■發(fā)布員工持股計(jì)劃，凝聚核心團(tuán)隊(duì)共識(shí)，聚焦金融科技
公司于8月31日發(fā)布員工持股計(jì)劃（草案），通過(guò)員工自籌資金和融資的方式擬持股不超過(guò)1.65億元，其中5500萬(wàn)元擬用于受讓上市公司回購(gòu)股票。同時(shí)，公司對(duì)受讓的上市公司股票回購(gòu)設(shè)置考核指標(biāo)為：2022/23年金融科技板塊收入不低于60/66億元。
我們認(rèn)為，一方面員工持股計(jì)劃能夠很好的凝聚核心團(tuán)隊(duì)共識(shí)，綁定公司主要員工的利益，從而促使公司進(jìn)一步加快業(yè)務(wù)發(fā)展。另一方面，員工持股計(jì)劃針對(duì)受讓的股票回購(gòu)做出業(yè)績(jī)考核，明確2022/23年金融科技板塊的60/66億元的收入規(guī)模，以公司2021年報(bào)披露的金融科技54.72億元收入作為基準(zhǔn)，同比增速為9.6%/10%。這進(jìn)一步體現(xiàn)出公司聚焦金融科技業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略，以及對(duì)金融科技業(yè)務(wù)發(fā)展的信心和決心。
■投資建議
神州信息擁有超過(guò)三十年向金融機(jī)構(gòu)提供科技服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前持續(xù)聚焦金融科技戰(zhàn)略，擁有完善的金融產(chǎn)品和解決方案，在銀行IT系統(tǒng)架構(gòu)升級(jí)、金融信創(chuàng)持續(xù)推進(jìn)、以數(shù)字人民幣為代表的場(chǎng)景金融規(guī)模應(yīng)用的驅(qū)動(dòng)下，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2022/23/24年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入123.38/136.33/151.50億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.21/5.00/5.93億元。維持買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí)，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)14.23元，相當(dāng)于2023年的28倍動(dòng)態(tài)市盈率。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：核心技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；金融行業(yè)需求不及預(yù)期。
