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事件描述
　　公司披露2022年三季報(bào)：2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.1億元，同比下降1.36%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈虧損1.16億元，虧損同比擴(kuò)大9139萬元，實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈虧損1.30億元，虧損同比擴(kuò)大5306萬元，單三季度營(yíng)業(yè)收入29.71億元，同比下降1.08%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈虧損7644萬元，虧損同比擴(kuò)大4400萬元，實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈虧損7565萬元，虧損同比擴(kuò)大3073萬元。
　　事件評(píng)論
　　單三季度公司營(yíng)收降幅縮窄，毛利率同比下降，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用率提升幅度較大使得經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)有所承壓。2022 Q1/Q2/Q3營(yíng)收分別下滑1.25%、1.79%、1.08%，單三季度在疫情持續(xù)影響下公司營(yíng)收降幅有所縮窄，表現(xiàn)出相對(duì)較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性。從毛利端來看，Q3公司毛利率同比下降0.29個(gè)百分點(diǎn)，或主要由于為了保證銷售推出了較為積極的價(jià)格策略。費(fèi)用端看，單三季度銷售費(fèi)用率同比提升0.91個(gè)百分點(diǎn)，或許與公司自身的線上化戰(zhàn)略推進(jìn)、營(yíng)銷推廣力度加大相關(guān)，管理費(fèi)用率提升0.92個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率同比提升0.16個(gè)百分點(diǎn)，由于銷售+管理費(fèi)用率的擴(kuò)大綜上使得經(jīng)營(yíng)性虧損（毛利-稅金-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-研發(fā)費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用）為7561萬元，虧損同比擴(kuò)大6086萬元，對(duì)應(yīng)公司Q3實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤(rùn)7565萬元，虧損同比擴(kuò)大3073萬元。
　　公司已經(jīng)積累較強(qiáng)的供應(yīng)鏈規(guī)模優(yōu)勢(shì)及完善的物流配送體系，并具有多業(yè)態(tài)互補(bǔ)基礎(chǔ)，具有中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司加快供應(yīng)鏈調(diào)整優(yōu)化，完成超市小業(yè)態(tài)商品庫(kù)搭建，整合多家獨(dú)立供應(yīng)鏈，供應(yīng)鏈平臺(tái)體系得到進(jìn)一步完善；致力打造生鮮農(nóng)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，建立起一批直采基地，中百大廚房鮮食產(chǎn)品供應(yīng)鏈進(jìn)一步增強(qiáng)。公司完備的現(xiàn)代物流配送體系及自有塑料制品生產(chǎn)工業(yè)園為超市經(jīng)營(yíng)提供全面的支撐和保障，物流配送中心營(yíng)運(yùn)總面積近25萬平方米，2021年江夏智能化物流中央倉(cāng)竣工投產(chǎn)，物流長(zhǎng)沙分倉(cāng)啟動(dòng)運(yùn)行。在此基礎(chǔ)上，公司業(yè)態(tài)主要包括倉(cāng)儲(chǔ)大賣場(chǎng)、社區(qū)超市、便利店、電器專賣店和百貨以及社區(qū)購(gòu)物中心，通過不斷豐富和完善功能，致力提升消費(fèi)者的購(gòu)物體驗(yàn)，業(yè)態(tài)之間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展。中百大廚房的產(chǎn)品涉及鮮食團(tuán)膳類、中式面點(diǎn)類、西式面包類、豆制品類、沙拉凈菜等五大類別，品種數(shù)近400種，不僅滿足了公司旗下門店經(jīng)營(yíng)，也為系統(tǒng)外零售企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體和大型活動(dòng)組織單位提供商品供應(yīng)服務(wù)，為公司中長(zhǎng)期發(fā)展奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)。
　　投資建議：供應(yīng)鏈效率持續(xù)優(yōu)化，線上化布局增量可期。受到疫情擾動(dòng)公司業(yè)績(jī)階段性承壓，然而在公司持續(xù)性對(duì)商品動(dòng)態(tài)管理進(jìn)行優(yōu)化并積極探索新零售業(yè)態(tài)模式，未來成長(zhǎng)空間有望得到逐步打開，公司當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2022年?duì)I收的PS估值為0.26倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、區(qū)域市場(chǎng)新進(jìn)入者加快使得競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加?。?br>　　2、公司新業(yè)態(tài)布局經(jīng)營(yíng)效果兌現(xiàn)速度較慢。