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3Q22營收同比增長54.85%，歸母凈利潤同比增長220.59%。公司1-3Q22營收7.94億元(YoY +68.69%)，歸母凈利潤2.07億元(YoY +112.86%)，扣非后歸母凈利潤2.26億元(YoY +227.99%)；3Q22營收2.90億元(YoY +54.85%，QoQ +7.44%)，歸母凈利潤0.80億元(YoY +220.59%，QoQ -8.67%)，扣非后歸母凈利潤0.90億元(YoY +162.36%，QoQ +6.39%)。報(bào)告期內(nèi)利潤增長主要由于1）公司主要產(chǎn)品的客戶用量上升及客戶數(shù)量增加提升營業(yè)收入；2）受匯率波動(dòng)影響，公司第三季度實(shí)現(xiàn)匯兌收益1806.46萬元。
　　3Q22毛利率同比提升0.99pct，1-3Q22經(jīng)營凈現(xiàn)金流增長至1.36億元。1-3Q22毛利率52.63%(YoY +1.90pct)，3Q22毛利率52.75%(YoY+0.99pct,QoQ -0.87pct)，公司3Q22期間銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.8%、5.5%、15.3%、-5.9%，同比變動(dòng)-1.3、-2.0、-1.9、-6.1pct,費(fèi)用率整體下降。1-3Q22經(jīng)營凈現(xiàn)金流1.36億元，去年同期為-0.1億元。
　　積極完成拋光液全品類布局，電化學(xué)鍍平臺(tái)建設(shè)取得進(jìn)展。目前公司已形成銅及銅阻擋層拋光液、介電材料拋光液、鎢拋光液、基于氧化鈰磨料的拋光液、襯底拋光液、功能性濕電子化學(xué)品、和新材料新工藝七大產(chǎn)品平臺(tái)。報(bào)告期內(nèi)在三維集成用拋光液、硅溶膠等新產(chǎn)品測(cè)試驗(yàn)證進(jìn)展順利，并在大硅片拋光系列產(chǎn)品、氮化硅拋光液、碳拋光液、堿性銅拋光后清洗液領(lǐng)域持續(xù)突破，公司在電化學(xué)研究基礎(chǔ)上建立的電化學(xué)鍍技術(shù)平臺(tái)在驗(yàn)證方面取得重大進(jìn)展。
　　貿(mào)易摩擦或?qū)⒓铀賴a(chǎn)替代進(jìn)度。公司產(chǎn)品目前覆蓋14nm及以上制程，主要應(yīng)用于國內(nèi)8英寸和12英寸主流晶圓產(chǎn)線，2022年10月7日美國出臺(tái)管制新規(guī)制裁我國半導(dǎo)體先進(jìn)制程產(chǎn)業(yè)，對(duì)集成電路制造業(yè)各環(huán)節(jié)會(huì)造成一定沖擊，管制新規(guī)將進(jìn)一步催化設(shè)備及材料端國產(chǎn)化趨勢(shì)，特別是在成熟制程，預(yù)計(jì)國產(chǎn)材料及設(shè)備能夠得到更多的驗(yàn)證資源和機(jī)會(huì)，公司作為拋光液國產(chǎn)化龍頭，擁有覆蓋全品類產(chǎn)線的能力，在外圍環(huán)境的不確定性下，國產(chǎn)替代份額將進(jìn)一步提升。
　　投資建議：晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)提升材料需求，貿(mào)易摩擦加快國產(chǎn)替代進(jìn)程，我們預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤為2.53/4.04/5.26億元，同比增速為102.1%/59.9%/30.0%，對(duì)應(yīng)PE為66.4/41.6/32.0倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦加劇等。