>> 廣發(fā)期貨-國(guó)債早報(bào)：風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)回升疊加資金利率回落不明顯，期債短期可能延續(xù)下跌或震蕩-221103
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
大?。?/td>
| 480KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
葉倩寧 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
[期債主要觀點(diǎn)]
【市場(chǎng)表現(xiàn)】
國(guó)債期貨小幅收跌，10年期主力合約跌0.05%，5年期主力合約跌0.05%，2年期主力合約跌0.01%。銀行間主要利率債收益率普遍上行1-2bp，10年期國(guó)開活躍券“22國(guó)開15”收益率上行1.5bp報(bào)2.87%，10年期國(guó)債活躍券“22附息國(guó)債19”收益率上行1.95bp報(bào)2.6820%，5年期國(guó)開活躍券“22國(guó)開08”收益率上行1.75bp報(bào)2.5475%。
【資金面】
公開市場(chǎng)方面，央行開展180億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有2800億元逆回購(gòu)到期，凈回籠2620億元。資金面方面，周三銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性延續(xù)上日午后暖意，整體較為寬松，但隔夜回購(gòu)加權(quán)利率跌幅不足10bp，仍與七天期倒掛。資金利率回落不明顯，并未出現(xiàn)以往的快速轉(zhuǎn)松，實(shí)際上上月末開始資金面平衡便更多依靠央行投放，而非資金面自發(fā)性平衡，一定程度上指向信貸投放下銀行間資金逐步消耗，當(dāng)然階段性資金需求消退后預(yù)期11月內(nèi)資金仍是平衡偏寬狀態(tài)，但資金利率中樞邊際抬升或更為顯化，同時(shí)11月有萬億MLF到期，續(xù)作情況存在不確定性，資金波動(dòng)也可能進(jìn)一步放大。
【消息面】
海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)再次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到3.75%至4%之間，符合市場(chǎng)預(yù)期。鮑威爾發(fā)言稱，仍有必要繼續(xù)加息，現(xiàn)在考慮暫停加息還為時(shí)過早；終端利率水平將高于此前預(yù)估；堅(jiān)決致力于降低通貨膨脹；沒有跡象表明通貨膨脹正在下降；經(jīng)濟(jì)軟著陸仍有可能，但窗口變窄了；政策的全面效果需要時(shí)間才能生效，尤其是對(duì)通脹的影響；歷史強(qiáng)烈警告不要過早放松政策；在達(dá)到足夠的利率水平之前，還有一段路要走。目前美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)堅(jiān)定，短期博弈暫停加息尚且為時(shí)尚早。紐約尾盤，美元指數(shù)漲0.5%報(bào)112.12，非美貨幣多數(shù)下跌。
國(guó)內(nèi)方面，央行行長(zhǎng)易綱撰文指出，要完善貨幣政策體系，維護(hù)幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。高杠桿是宏觀金融脆弱性的總根源，中央銀行要管好貨幣總閘門。未來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速有望維持在合理區(qū)間，有條件盡量長(zhǎng)時(shí)間保持正常的貨幣政策，保持正的利率，保持正常的、斜率向上的收益率曲線形態(tài)?！肮芎秘泿趴傞l門”的有關(guān)表述引發(fā)市場(chǎng)短期寬貨幣預(yù)期回落。國(guó)內(nèi)股市，上證指數(shù)漲1.15%報(bào)3003.37點(diǎn)，深證成指漲1.33%，創(chuàng)業(yè)板漲1.63%，萬得全A、萬得雙創(chuàng)分別漲1.25%、1.45%；萬得全A全天放量成交1.05萬億元，為8月31日以來首破萬億，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)回升。
【操作建議】
昨日在風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)回升、資金利率下行不明顯，疊加“管好貨幣總閘門”的有關(guān)表述引發(fā)市場(chǎng)短期寬貨幣預(yù)期降溫影響下，期債整體延續(xù)回調(diào)。我們此前提示前日期債估值偏高接近8月以來波蕩區(qū)間上限，期債繼續(xù)上行空間一方面取決于跨月后資金寬松幅度，另一方面取決于后續(xù)基本面數(shù)據(jù)的超預(yù)期程度。目前來看，風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)回升、資金利率下行不足的邊際變化下，市場(chǎng)繼續(xù)做多動(dòng)力不足，盤面高點(diǎn)約束較強(qiáng)，對(duì)應(yīng)T合約價(jià)格101.9附近，期債短期觸頂后預(yù)期延續(xù)回調(diào)或震蕩，后續(xù)做多契機(jī)或有待月中金融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)刺激，操作上建議短期觀望，持續(xù)關(guān)注資金走勢(shì)和增量穩(wěn)增長(zhǎng)政策。
|
|
