>> 東北證券-社會服務(wù)行業(yè)免稅月報2022年10月：離島免稅經(jīng)營擴容推動海南區(qū)域單日銷售額創(chuàng)新高-221031
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 1718KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大勢 |
作者： |
李慧 |
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9月海南旅游總體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，三亞因受零星疫情影響，數(shù)據(jù)進一步下降，政府出臺經(jīng)濟提振方案推動海南經(jīng)濟進一步復(fù)蘇。9月海南旅游人次達(dá)183.79萬人次/同比+47.30%/環(huán)比+16.18%，海南旅游總收入30.01億元/同比-63.31%/環(huán)比+3.70%。9月三亞旅游總收入3.19億元/同比91.77%/環(huán)比-67.71%。9月16日，海南政府發(fā)布經(jīng)濟提振方案，多措并舉推動海南經(jīng)濟恢復(fù)提振。9月全國疫情有所反復(fù)，海南客流進一步下滑，海南旅游市場復(fù)蘇緩慢。9月三亞鳳凰機場旅客吞吐量下降至12.77萬人次/同比-86.84%/環(huán)比-54.62%，航班運輸起降次數(shù)下降至1367次/同比-83.03%/環(huán)比-44.88%。
10月海南本土疫情得到有效防治，免稅復(fù)蘇態(tài)勢良好。截至10月25日，海南全省已連續(xù)10天無新增病例，海南旅游及免稅業(yè)態(tài)復(fù)蘇短期內(nèi)將不會受到疫情影響，復(fù)蘇態(tài)勢良好。海南新增兩家離島免稅店，游客承載能力大幅提高，助推免稅消費需求釋放。海南兩家離島免稅店已于9月29日按程序獲得批準(zhǔn)。受前期疫情影響抑制的海南旅游和購物需求，有望在10月得到進一步釋放，旅游和免稅業(yè)將進一步復(fù)蘇。
10月28日cdf?？趪H免稅城盛大開幕，海口離島免稅經(jīng)營大幅擴容，推動海南免稅銷售額再創(chuàng)新高。cdf?？趪H免稅城開業(yè)當(dāng)日人氣火爆，共有4.4萬人次進店，線下銷售額達(dá)到6000萬，并吸引200萬中免線上商城獨立訪客，購物人數(shù)超12萬，線上商城銷售額超5億元，帶動cdf中免海南區(qū)域銷售額達(dá)7億元，創(chuàng)下歷史新高。
韓免9月本地消費者客單價相較8月略有下降，外籍消費者客單價相比8月有所回落，總體消費人數(shù)減少，銷售業(yè)績有所增加。2022年9月韓國免稅店銷售額為12.71億美元（折合人民幣92.91億元）/同比-15.77%/環(huán)比+6.90%，吸引免稅購物90萬人/同比+76.06%/環(huán)比-13.46%。
投資建議：中免在海南渠道持續(xù)擴容、機場免稅租金下行、線上業(yè)務(wù)積極發(fā)力、市內(nèi)店政策預(yù)期之下，未來三年有望實現(xiàn)30%+CAGR，預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為70億/137億/179億，對應(yīng)PE分別為47倍/24倍/18倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險，免稅政策風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險
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