>> 財通證券-翔宇醫(yī)療(688626)業(yè)績穩(wěn)健，政策支持促進行業(yè)回暖-221103
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
大?。?/td>
| 767KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
張文錄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：業(yè)績穩(wěn)定增長。公司發(fā)布2022年三季報。國內(nèi)疫情逐步減緩，康復(fù)醫(yī)療市場回溫。Q1-Q3營業(yè)收入3.57億元（+1.58%），歸母凈利潤0.93億元（-29.31%），歸母扣非凈利潤0.56億元（-41.60%），經(jīng)營活動現(xiàn)金流0.89億元（+25.03%）。單三季度，營收1.36億元（+1.09%），歸母凈利潤0.53億元（+17.34%），扣非凈利潤0.30億元（-20.21%）。
政策加速康復(fù)科建設(shè)，有望加速康復(fù)市場放量。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)2022年我國康復(fù)器械終端市場規(guī)模近579億，老齡化趨勢下，康復(fù)行業(yè)仍屬于成長期。2021年6月16日，國家衛(wèi)健委、國家發(fā)改委等8部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快推進康復(fù)醫(yī)療工作發(fā)展的意見》。國家確定北京市等15個省份作為康復(fù)醫(yī)療服務(wù)試點地區(qū)，連續(xù)出臺了多項更為具體的指導(dǎo)性政策全面加速了康復(fù)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展進程。
康復(fù)龍頭產(chǎn)品豐富渠道廣泛，政策支持發(fā)展?jié)摿κ恪?）產(chǎn)品體系領(lǐng)先。截至2022Q3，公司專利已突破1200項，覆蓋康復(fù)評定、康復(fù)訓(xùn)練、康復(fù)理療三大康復(fù)醫(yī)療器械主要領(lǐng)域，20大系列、500多種相對完整及豐富的產(chǎn)品矩陣，處于市場絕對領(lǐng)先的地位。2）營銷網(wǎng)絡(luò)強大。目前擁有500+代理商，覆蓋全國31個省、300+個地級行政區(qū)，預(yù)計將在疫情平緩后持續(xù)受益于國家康復(fù)體系建設(shè)的政策驅(qū)動銷售渠道有效下沉。3）產(chǎn)品技術(shù)升級。公司擁有較高毛利率的高端產(chǎn)品如體外沖擊波、激光磁場理療儀、極超短波治療儀等產(chǎn)品占比穩(wěn)步提升，同時公司持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷拓寬業(yè)務(wù)邊界（包括產(chǎn)后康復(fù)、機器人）、打造技術(shù)護城河。
投資建議：國內(nèi)康復(fù)龍頭地位穩(wěn)固，政策加速建設(shè)康復(fù)科打開成長空間。我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)營業(yè)收入5.50/6.76/8.45億元，歸母凈利潤1.71/2.16/2.70億元。對應(yīng)PE分別為34.1/26.9/21.5倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：競爭加?。恍袠I(yè)增長不及預(yù)期風險；疫情反復(fù)。
|
|
