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局部疫情影響2022年前三季度利潤(rùn)，第三季度市場(chǎng)需求逐步回暖，業(yè)績(jī)有望回復(fù)增長(zhǎng)。為進(jìn)一步抵御外部風(fēng)險(xiǎn)，公司堅(jiān)定橫縱向延伸的產(chǎn)品策略，迅速實(shí)現(xiàn)新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化、拓寬銷售渠道，且隨著募投項(xiàng)目建設(shè)加快，有望駛出“瓶頸期”進(jìn)入成長(zhǎng)快車道。目標(biāo)價(jià)39元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍區(qū)域疫情等影響公司業(yè)績(jī)，Q3同比差距縮小。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.76億元，同比+8.63%；歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比-19.36%；扣非凈利潤(rùn)0.62億元，同比-7.94%；業(yè)績(jī)下滑主要因?yàn)槎径犬a(chǎn)銷旺季受到長(zhǎng)三角、珠三角區(qū)域性疫情反復(fù)的影響，下游主要客戶生產(chǎn)停擺需求下滑，同時(shí)上游主要原材料鋼材價(jià)格波動(dòng)，對(duì)毛利率壓縮較大。但觀察單Q3收入實(shí)現(xiàn)11.40%的增長(zhǎng)，扣非凈利潤(rùn)-1.37%，相比單Q2下滑-26.52%，與上年同期的差距在收窄，可以判斷下游市場(chǎng)需求在逐步回暖。
　　▍堅(jiān)定兩化戰(zhàn)略不動(dòng)搖，募集項(xiàng)目已逐步貢獻(xiàn)產(chǎn)能。2022年公司繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品系列化、裝備配套一體化戰(zhàn)略，為突破產(chǎn)能瓶頸、實(shí)現(xiàn)盈利躍升，公司加快募投項(xiàng)目建設(shè)速度，其中智能數(shù)控裝備生產(chǎn)項(xiàng)目已于2022年4月投入使用，鋸切工具生產(chǎn)項(xiàng)目主體工程已于2022年2月開工建設(shè)，公司預(yù)計(jì)第四季度完工，且于2022-2023年將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能兌現(xiàn)，助推公司業(yè)績(jī)跨越式增長(zhǎng)。
　　▍進(jìn)一步增加研發(fā)投入，穩(wěn)固并拓寬技術(shù)儲(chǔ)備底座。公司持續(xù)投入研發(fā)并獲得多項(xiàng)專利，包括輕型模切工具防銹工藝優(yōu)化及拉口生產(chǎn)工藝開發(fā)、硬質(zhì)合金帶鋸條齒形、齒材優(yōu)化提升等，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品工藝改進(jìn)及其專用生產(chǎn)裝備的研發(fā)，此外研發(fā)新產(chǎn)品包括不銹鋼專用雙金屬帶鋸條、新型CNC全自動(dòng)圓鋸機(jī)、高速數(shù)控帶鋸床、高精度導(dǎo)軌滑塊等。研發(fā)投入躍升彰顯公司拓寬產(chǎn)品線的決心。
　　▍瞄準(zhǔn)智能數(shù)控領(lǐng)域，量產(chǎn)高精度滾動(dòng)功能部件拉高盈利預(yù)期。公司規(guī)劃制造直線導(dǎo)軌副產(chǎn)品。該產(chǎn)品作為高精度滾動(dòng)功能部件，是裝備工業(yè)的核心功能部件。由于國(guó)內(nèi)高檔數(shù)控機(jī)床、高端醫(yī)療等高精度裝備的核心部件亟待國(guó)產(chǎn)化實(shí)現(xiàn)降本，市場(chǎng)需求可觀。公司布局智能數(shù)控領(lǐng)域核心功能部件凸顯了對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的精準(zhǔn)判斷，同時(shí)進(jìn)一步提升產(chǎn)品盈利預(yù)期。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)；下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；公司在智能裝備項(xiàng)目市場(chǎng)開拓不及預(yù)期；公司的刀具新產(chǎn)品市場(chǎng)需求不及預(yù)期。
　　▍投資建議：維持2022/23/24年EPS預(yù)測(cè)1.02/1.29/1.62元。參考可比公司四方達(dá)、沃爾德2023年平均PE30倍（wind一致預(yù)期），給予公司2023年30xPE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)39元，維持“買入”評(píng)級(jí)。