>> 建信期貨-宏觀貴金屬日報-221107
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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| 821KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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日內(nèi)行情：
美國10月份ISM制造業(yè)和非制造業(yè)PMI均環(huán)比回落，美國整體經(jīng)濟(jì)疲軟信號增加，但市場繼續(xù)消化美聯(lián)儲主席鮑威爾鷹派預(yù)期管理，且歐洲央行官員暗示加息幅度將低于美聯(lián)儲，美債收益率曲線繼續(xù)熊平上行，利差因素和美聯(lián)儲緊縮預(yù)期推動美元指數(shù)反彈至113附近，美股和大宗商品普遍調(diào)整，貴金屬探底回升小幅收跌；日內(nèi)亞盤時段因中國放松防疫預(yù)期提振市場風(fēng)險偏好，海外避險需求減弱壓低美元匯率，貴金屬趁機(jī)反彈。由于美聯(lián)儲有可能在12月份開始放緩緊縮步伐，而且美元指數(shù)上漲動能在美國中期選舉等因素影響下有所減退，我們判斷四季度貴金屬有望筑底回升，關(guān)注美國中期選舉之后共和黨是否重奪眾議院。由于近期人民幣兌美元匯率與美元指數(shù)的負(fù)相關(guān)性顯著增強(qiáng)，因此國內(nèi)黃金價格大致維持區(qū)間震蕩。
中線行情：
目前美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)但類金融經(jīng)濟(jì)內(nèi)在虛，美國金融壓力指數(shù)剛剛回復(fù)到零軸水平，說明在跨境資金流入、通脹壓力高漲以及前段時間貨幣流動性極度充裕的情況下，雖然美聯(lián)儲已經(jīng)大幅度提高政策利率，但美聯(lián)儲貨幣緊縮對美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的抑制程度仍然不足，仍需繼續(xù)大幅度加息才能通過抑制總需求的方式控制通貨膨脹，而這對海外經(jīng)濟(jì)的傷害程度大于對美國經(jīng)濟(jì)的傷害程度，因此美聯(lián)儲緊縮以及經(jīng)濟(jì)比較優(yōu)勢將支持美元指數(shù)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，美元匯率和美債利率整體上對貴金屬仍是抑制性的。但由于美國整體通脹已經(jīng)見頂回落，核心CPI增速預(yù)計也將在四季度觸頂，美聯(lián)儲邊際放緩緊縮步伐預(yù)期升溫，支持包括貴金屬在內(nèi)的金融資產(chǎn)展開適度反彈。美聯(lián)儲11月會議新增關(guān)于放緩緊縮步伐的前瞻指引，說明美聯(lián)儲已經(jīng)在考慮放緩緊縮步伐的門檻條件；雖然美聯(lián)儲主席鮑威爾鷹派發(fā)言管理市場預(yù)期，但美聯(lián)儲距離放緩緊縮步伐越來越近是不爭的事實(shí)，如果共和黨在中期選舉過后掌控眾議院那這一時點(diǎn)可能會更快到來，貴金屬走出冬季反彈趨勢的可能性繼續(xù)存在。結(jié)合ETF現(xiàn)貨持倉和CFTC期貨持倉數(shù)據(jù)看，高波動性的白銀表現(xiàn)可能好于黃金。
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