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傳統(tǒng)淡季表現(xiàn)理想，今年第三季度同比轉(zhuǎn)虧為盈
　　公司今年以風(fēng)力發(fā)電及燃?xì)怃N售為主的現(xiàn)有業(yè)務(wù)表現(xiàn)理想，受益于風(fēng)電發(fā)電量穩(wěn)增，第三季度收入同比增長(zhǎng)22.8%，股東凈利潤(rùn)為4,996萬元人民幣，已從去年(重列后)虧損的4,960萬元人民幣轉(zhuǎn)為盈利。2022年首三季度股東凈利潤(rùn)同比上升0.6%至16.7億元，相當(dāng)于我們?nèi)觐A(yù)測(cè)的23.0億元的72.6%。
　　運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)合乎預(yù)期
　　受益于風(fēng)資源良好，今年第三季度風(fēng)電發(fā)電量同比上漲23.6%至2,333吉瓦時(shí)。2022年首三季風(fēng)電發(fā)電量同比增加5.0%至9,908吉瓦時(shí)，相當(dāng)于我們?nèi)觐A(yù)測(cè)的13,931吉瓦時(shí)的71.1%，合乎預(yù)期。第三季度天然氣批發(fā)量及零售量分別同比上升7.7%及下跌4.0%至212及356百萬立方米，加上CNG/LNG銷量，季度總銷量同比僅下跌0.2%至591百萬立方米。在今年工業(yè)需求不穩(wěn)定下，首三季度天然氣總銷量仍可同比上升2.3%至2,778百萬立方米，相當(dāng)于我們?nèi)觐A(yù)測(cè)的3,978百萬立方米的69.8%。
　　可再生能源電價(jià)補(bǔ)貼大核查
　　國(guó)家發(fā)改委等多個(gè)部委自2022年3月起在全國(guó)開展可再生能源電價(jià)補(bǔ)貼核查工作，以加強(qiáng)補(bǔ)貼資金使用管理。第一批補(bǔ)貼核查確認(rèn)的合規(guī)項(xiàng)目清單近日公布，共含7,344個(gè)項(xiàng)目，其中包括約90%的公司帶補(bǔ)貼項(xiàng)目。我們認(rèn)為余下10%的項(xiàng)目的大部份將可列入第二批清單中。截至今年9月底，公司所有補(bǔ)貼應(yīng)收達(dá)到72.8億元。補(bǔ)貼未來發(fā)放將有助改善公司現(xiàn)金流，支持項(xiàng)目開發(fā)。
　　唐山LNG項(xiàng)目將盡快投運(yùn)
　　唐山LNG項(xiàng)目的港口建設(shè)已經(jīng)完成九成以上，管線工程也基本上全部完成，設(shè)計(jì)接卸能力為500萬噸/年。項(xiàng)目將盡快投運(yùn)。我們預(yù)計(jì)明年起開始提供收入貢獻(xiàn)，并逐步提升。
　　下調(diào)目標(biāo)價(jià)以反映人民幣匯率變化，重申“買入”評(píng)級(jí)
　　我們輕微調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持8.0倍2023年目標(biāo)市盈率并更新了人民幣匯率假設(shè)以反映最新情況，因此將H股目標(biāo)價(jià)由5.95港元下調(diào)至5.28港元，對(duì)應(yīng)79.1%上升空間。重申“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：(一)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、(二)并網(wǎng)電價(jià)大幅下跌、(三)天然氣成本急漲