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事件：10月27日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.84億元，同比增長(zhǎng)22.38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比增長(zhǎng)21.80%。其中三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.85億元，同比增長(zhǎng)6.46%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6300.09萬元，同比增長(zhǎng)15.19%。
　　智能箱變及戶外電力設(shè)備業(yè)務(wù)緊握新發(fā)展機(jī)遇：公司高度專注于智能箱變產(chǎn)品的集成設(shè)計(jì)與研發(fā)生產(chǎn)，研究出了針對(duì)大型新能源基地的新一代數(shù)字化全預(yù)制式模塊化變電站集成解決方案，通過對(duì)變電站一、二次設(shè)備及土建工程的全面工廠預(yù)制化，極大地提升了新能源發(fā)電站的建設(shè)效率，公司先后中標(biāo)華能、華潤(rùn)、華電、大唐、國(guó)電投、國(guó)能投等國(guó)企的新能源電站項(xiàng)目。公司緊抓新基建契機(jī)，積極拓展數(shù)據(jù)中心、石油化工、軌道交通、電池等新行業(yè)及新領(lǐng)域，先后中標(biāo)張家口懷來云儲(chǔ)數(shù)據(jù)中心、北京匯天網(wǎng)絡(luò)科技110kV變電站等項(xiàng)目。
　　“充電網(wǎng)、微電網(wǎng)、儲(chǔ)能網(wǎng)”構(gòu)建電力平衡新形態(tài)：據(jù)特來電預(yù)測(cè)，2025年電動(dòng)汽車滲透率將超過70%，屆時(shí)電動(dòng)汽車保有量將達(dá)到5000萬輛，充電終端含公共充電樁500萬、私有充電樁2000萬臺(tái)，將形成3000億度/年的充放電量，電動(dòng)汽車儲(chǔ)能2億度/天，梯次電池儲(chǔ)能1億度/天，電動(dòng)汽車儲(chǔ)能將成為新型電力系統(tǒng)重要的調(diào)節(jié)資源。截至2022年6月30日，公司運(yùn)營(yíng)公共充電樁28.69萬臺(tái)，其中直流充電樁數(shù)量17.57萬臺(tái)，市場(chǎng)份額約為26%，排名全國(guó)第一；公司2022年上半年充電量超26億度，市場(chǎng)份額約為31%，排名全國(guó)第一。
　　虛擬電廠挖掘電動(dòng)汽車大規(guī)模靈活性資源潛力：10月29日，特來電2022充電網(wǎng)新技術(shù)新產(chǎn)品發(fā)布會(huì)在青島舉行。特來電虛擬電廠平臺(tái)、充電型微電網(wǎng)創(chuàng)新產(chǎn)品、梯次電池儲(chǔ)能技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品和駐地站“特惠充”創(chuàng)新產(chǎn)品等1大平臺(tái)和3大產(chǎn)品依次發(fā)布。截至發(fā)布日，特來電虛擬電廠平臺(tái)已完成與國(guó)內(nèi)16家電網(wǎng)調(diào)度中心的對(duì)接，參與調(diào)峰充電場(chǎng)站1885座，可調(diào)度容量超1500MW，已調(diào)度電量超6200萬kWh。
　　公司三季度銷售毛利率21.88%，同比增長(zhǎng)2.66個(gè)百分點(diǎn)，系原材料成本有所下降；三季度研發(fā)費(fèi)率4.37%，同比增長(zhǎng)0.53個(gè)百分點(diǎn)，系公司加大充電產(chǎn)品研發(fā)增加；三季度管理費(fèi)率、銷售費(fèi)率10.92%、5.73%，與上年同期基本持平。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：電網(wǎng)需求與充電樁低于預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇，下調(diào)2022-2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)（下調(diào)69%/62%），新增2024年預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)2.25/3.88/5.20億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 73/43/32X。隨新能源車高速增長(zhǎng)，充電需求與利用率提升，有望迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：充電樁盈利不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)政策變更風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。